20171223-中泰证券-煤炭行业定期报告_旺季需求提振_煤价继续上涨_15页_1mb

煤炭行业定期报告总结（20171223）

核心内容

本报告分析了2017年12月煤炭行业的市场表现、价格走势、库存变化及投资策略，指出煤炭行业在年末旺季需求的推动下，煤价继续上涨，行业基本面乐观，板块存在反弹机会。

主要观点

• 行业表现强劲：上周煤炭板块上涨4.00%，优于沪深300指数的1.85%涨幅，板块整体表现强劲。
• 动力煤价格持续上涨：北方港口动力煤市场整体缓慢上涨，秦皇岛Q5500K动力煤价收于694元/吨，环比上升5元/吨。环渤海动力煤价收于577元/吨，环比上升1元/吨。
• 焦煤价格稳中有涨：焦煤市场供应偏紧，带动价格进一步上涨。焦炭价格因下游钢价下跌而涨势趋缓。
• 库存变化：秦港库存上升，六大电厂库存下降，可用天数减少，反映出电厂采购积极，港口库存增加。
• 国际煤价：国际动力煤价涨跌互现，纽卡斯尔动力煤价上涨1.74%，澳洲峰景矿硬焦煤价上涨9.20%。
• 政策与市场环境：煤钢去产能提前完成，政策调控力度加大，全国碳市场启动，北方“煤改气”规划持续推进，清洁取暖率目标提升。
• 投资策略：在煤价持续上涨和行业基本面乐观的背景下，分析师建议增持煤炭板块，尤其关注低估值及国企改革催化的个股，如兖州煤业、潞安环能、西山煤电、陕西煤业、中国神华等。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数：36家
• 行业总市值：1101890.22百万元
• 行业流通市值：1007376.16百万元

股票表现（部分）

行业走势分析

• 国内煤价：动力煤价格全面上涨，焦煤价格稳中有涨，无烟煤价格稳中有涨，喷吹煤价格持平。
• 国内库存：秦港库存上升，六大电厂库存下降，可用天数减少至14天，反映出电厂需求旺盛。
• 国际煤价：动力煤价格涨跌互现，焦煤价格普遍上涨。
• 运输成本：国内煤炭海上运价全面下跌，BDI指数下跌。

政策动态

• 去产能完成：2017年煤钢去产能任务提前完成，明年重点处置“僵尸企业”。
• 碳市场启动：全国碳市场“三步走”路线图启动，以发电行业为突破口。
• “煤改气”规划：北方地区清洁取暖率目标提高，到2021年清洁取暖率将达70%。

风险提示

1. 流动性偏紧：金融监管趋严，利率上行可能打压估值和经济需求预期。
2. 政策调控风险：供给侧改革虽有利行业供需，但行政性调控力度过大可能带来风险。
3. 经济增速不及预期：调结构、稳增长背景下，经济需求可能不及预期。
4. 新能源替代风险：风电、太阳能等新能源持续发展，可能对煤炭需求形成长期替代压力。

投资建议

分析师建议增持煤炭板块，认为板块在前期回调后，旺季煤价持续回升，存在反弹机会。重点推荐以下公司：

• 兖州煤业
• 潞安环能
• 西山煤电
• 陕西煤业
• 中国神华
• 露天煤业
• 山煤国际
• 开滦股份

行业估值

• 煤炭板块PE（TTM，整体法）：12.36（剔除负值）
• 沪深300 PE（TTM，整体法）：13.99（剔除负值）

结论

综上所述，煤炭行业在旺季需求和政策支持下，行业基本面保持乐观，煤价持续上涨，板块存在反弹机会。投资者应关注低估值及国企改革催化的煤炭企业，同时注意政策、经济及新能源替代等潜在风险。