20180101-中泰证券-煤炭行业定期报告_供需紧张_煤价继续上涨_15页_1mb

煤炭行业定期报告总结（20180101）

核心内容

本报告分析了2017年12月煤炭行业市场走势、供需状况、煤价变化及行业政策影响，整体认为行业在经历回调后具备较强的安全边际，未来有望迎来反弹行情。报告重点分析了动力煤、焦煤及无烟煤的市场表现，并对重点上市公司进行了盈利预测与估值分析。

主要观点

1. 行业基本面持续向好

• 供需紧张推动煤价上涨：由于停产检修矿井数量增加，产地煤炭供应偏紧，终端需求增加，煤矿销售良好，推动煤价继续上涨。
• 港口动力煤价全面上涨：秦皇岛Q5500K动力煤价收于702元/吨，周环比上升8元/吨；环渤海动力煤价格指数持平，但部分品种价格有所上涨。
• 焦煤价格稳中有涨：焦企开工率继续上升，焦煤供应偏紧，带动价格上涨；下游焦炭价格在上涨后对原料煤接受度较高，预计焦煤仍有小幅上涨空间。
• 无烟煤和喷吹煤价格持平：受供需平衡影响，无烟煤和喷吹煤价格保持稳定。

2. 市场表现

• 煤炭板块上涨：上周煤炭板块上涨1.47%，强于沪深300指数的下跌0.59%。
• 个股表现分化：部分个股如神火股份、露天煤业涨幅较大，而广汇能源、蓝焰控股等则出现下跌。
• 估值提升空间：煤炭行业估值（TTM，整体法）为12.5倍，低于沪深300指数的14.07倍，具备进一步提升的潜力。

3. 政策与行业动态

• 环保督查加强：环境保护部开展冬季供暖保障专项督查，推动“煤改气”“煤改电”等环保措施。
• 环保税即将开征：环保税法将于2018年1月1日实施，预计年征收额可达500亿元，对煤炭等污染企业影响较大。
• 产能退出持续推进：河北省超额完成煤炭产能退出目标，全国煤炭去产能工作也在持续推进。
• 钢铁去产能目标完成：钢铁行业已基本完成“十三五”去产能目标，为煤炭需求提供了支撑。

4. 国际市场动态

• 国际动力煤价下跌：纽卡斯尔、南非、欧洲ARA港口动力煤价均出现下跌。
• 国际焦煤价格稳中上涨：澳洲峰景矿硬焦煤价格上升至232.50美元/吨，涨幅2.76%。
• 国际油价上涨：布伦特原油期货价格上涨2.48%，美元指数下跌1.12%，影响国际煤炭市场走势。

5. 库存与运输情况

• 港口库存上升：主要港口库存总量上升，秦皇岛港库存下降，但广州港库存上升。
• 电厂库存下降：六大电厂库存总量下降至990.49万吨，可用天数降至13天。
• 焦煤库存上升：京唐港焦煤库存上升，钢厂可用天数下降。
• 海上运价全面下跌：秦皇岛至多个主要城市煤炭运价下跌，BDI指数也出现下跌。

关键信息

重点公司数据（部分）

重点事件回顾

• 环保部督查京津冀及周边“2+26”城市供暖保障。
• 环保税将于2018年1月1日开征，影响范围广泛。
• 河北省超额完成煤炭产能退出目标。
• 全国能源工作会议强调化解煤电过剩产能。
• 钢铁去产能“十三五”目标完成。

风险提示

1. 流动性偏紧风险：金融监管趋严，可能打压权益市场估值及经济需求预期。
2. 政策调控风险：供给侧改革和行政性调控可能对行业造成过度影响。
3. 经济增速不及预期风险：经济结构调整可能影响煤炭需求。
4. 新能源替代风险：风电、太阳能等新能源产业持续发展，对煤炭行业形成长期替代压力。

投资建议

• 投资策略：认为煤炭板块在经历前期回调后具备较强安全边际，预计未来将有一波反弹。
• 重点推荐公司：兖州煤业、潞安环能、西山煤电、陕西煤业、中国神华、露天煤业、山煤国际、开滦股份、神火股份等。
• 评级：整体行业评级为“增持”，部分个股为“买入”或“增持”。

结论

综上所述，2017年12月煤炭行业基本面良好，煤价持续上涨，行业估值具备提升空间，且政策导向有利于行业稳定发展。但需关注流动性、政策调控、经济增速及新能源替代等潜在风险。