20171008-中泰证券-煤炭行业定期报告_煤价仍然乐观_板块充分回调或迎来投资良机_15页_1mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本报告为2017年10月8日发布的煤炭行业定期报告，主要分析了当前煤炭市场供需状况、价格走势、库存变化及投资策略。报告指出，尽管市场情绪一度悲观，但煤炭行业基本面仍保持乐观，板块有望迎来投资机会。

主要观点

• 煤价乐观：动力煤价格持续上涨，秦皇岛Q5500K动力煤价达到710元/吨，创年内新高；焦煤价格保持稳定。
• 市场供需紧张：受安全检查和环保限产等因素影响，煤炭供应偏紧，导致煤价上涨。
• 行业表现：上周煤炭板块上涨0.31%，强于沪深300的下跌0.03%。
• 投资机会：在期货回调和三季报业绩催化下，板块或迎来一波较好的投资行情，主要看好低估值及国企改革催化的煤炭股。
• 政策影响：发改委强调保障煤炭供应，大秦线检修时间可能延后，有利于支撑冬季煤价上涨。
• 风险提示：需关注流动性偏紧、政策调控力度过大、经济增速不及预期以及新能源替代等风险。

关键信息

国内煤价

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数维持在586元/吨，秦皇岛港Q5500K动力煤平仓价为710元/吨，周环比上涨8元/吨。
• 焦煤：京唐港山西产主焦煤价格维持在1650元/吨，焦煤库存处于低位，价格预计短期以稳为主。
• 无烟煤与喷吹煤：价格保持稳定，无明显波动。

国际煤价

• 动力煤：纽卡斯尔动力煤价格上涨2.63%至97.88美元/吨，南非RB动力煤上涨0.26%至90.82美元/吨。
• 焦煤：澳洲峰景矿硬焦煤价格下跌2.62%至195.5美元/吨，低挥发喷吹煤价格下跌1.27%至136.25美元/吨。

库存情况

• 动力煤：主要港口库存上升，秦皇岛港库存达624万吨，周环比上升61.5万吨；六大电厂库存达1026万吨，可用天数维持在14天。
• 焦煤：京唐港库存下降至77.6万吨，周环比下降20.9万吨；钢厂库存可用天数上升至14天。

运输情况

• 海上运价：国内煤炭海上运价下跌，秦皇岛至广州、上海、宁波、福州等主要航线运价均有下降。
• BDI指数：波罗的海干散货指数上涨49点至1405点，显示国际运力有所恢复。

重点公司表现

行业数据

• 上市公司数：36家
• 行业总市值：1120804.01百万元
• 行业流通市值：1014219.79百万元

投资策略

• 板块展望：煤价仍处于乐观状态，板块经历充分回调后可能迎来投资良机。
• 重点公司：主要看好低估值及国企改革催化的煤炭股，包括兖州煤业、陕西煤业、开滦股份、山煤国际、神火股份、兖州煤业、中国神华等。
• 催化剂：三季报业绩和期货回调可能推动板块上涨。

风险提示

1. 流动性偏紧：金融监管趋严，利率上行可能打压市场估值。
2. 政策调控风险：供给侧改革政策存在不确定性，调控力度可能影响供需格局。
3. 经济增速不及预期：国内经济结构调整和地方债务问题可能影响宏观经济表现。
4. 新能源替代风险：新能源产业持续发展，长期可能对煤炭需求形成替代压力。

图表说明

• 图表1：重点公司盈利预测与估值
• 图表2：美元指数上涨、原油价格下跌
• 图表3：纽卡斯尔港口动力煤价格上涨
• 图表4：海外焦煤价格下降
• 图表5：秦皇岛动力煤价格上涨
• 图表6：山西地区动力煤车板价格上涨
• 图表7：河北开滦焦煤价格持平
• 图表8：河南平顶山1/3焦煤价格持平
• 图表9：柳林4号炼焦煤价格持平
• 图表10：河北邯郸焦精煤价格持平
• 图表11：唐山地区焦炭价格持平
• 图表12：螺纹钢现货价格下降
• 图表13：无烟块煤价格持平
• 图表14：屯留地区喷吹煤价格持平
• 图表15：主要三港库存总量上升
• 图表16：六大电厂库存上升、可用天数不变
• 图表17：港口炼焦煤库存下降
• 图表18：钢厂炼焦煤库存可用天数上升
• 图表19：国内煤炭运价下跌
• 图表20：BDI指数上涨
• 图表21：煤炭板块个股表现
• 图表22：行业估值横向对比（TTM，整体法，剔除负值）

评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

本报告由中泰证券研究所发布，仅供其客户使用，未经书面授权不得发布、复制或修改。报告基于公开资料和实地调研，不代表任何投资建议，投资者需自行判断。