20151008-中国银河-嘉实ETF投资双周刊_看多中证金融_消费_可选和医药_续配小盘_15页_1mb

嘉实 ETF 投资双周刊 (20151008) 总结

核心内容

嘉实基金在本期双周刊中，提出了针对中证行业ETF的择时策略及大小盘配置策略，旨在帮助投资者把握市场趋势，获取超额收益。

主要观点

• 行业ETF择时策略：基于“钟摆模型”，结合行业成分股的市场表现与行业指数的相对优势线，判断行业走势。该模型在样本外表现良好，能有效提示超配或低配行业。
• 组合投资策略：根据择时结果，等权重持有看多的行业ETF，并在多空转换时动态调整组合，实现超额收益。
• 大小盘配对策略：基于基本面的成长性，选择上证50（大盘）与中证500（小盘）进行配对投资，每年3次再平衡，历史胜率为75%。

关键信息

一、嘉实行业ETF择时策略

• 钟摆模型：利用行业成分股的超额收益天数占比（A/S）和行业指数相对市场基准的相对优势线（RS）来判断行业走势。
  • 当A/S和RS同时看多时，判断行业走强。
  • 当两者信号矛盾时，行业趋势将延续。
• 推荐行业：本期推荐看多中证金融、中证消费、中证可选和中证医药行业。
• 历史表现：
  • 2013年以来，该策略对沪深300指数的超额收益显著。
  • 2015年以来的超额收益为55.1个百分点。
  • 2009-2012年样本内表现中，嘉实中证医药、消费、金融等行业的择时策略均展现出良好的盈利能力和胜率。

二、嘉实行业ETF组合投资策略

• 策略描述：根据钟摆模型的择时结果，动态调整行业ETF的配置，等权重持有看多行业。
• 表现数据：
  • 样本外相对优势为2.35。
  • 季度和年度胜率分别为80.0%和100%。
  • 2015年以来的超额收益为55.1个百分点。
• 当前配置：持有中证金融、中证医药、中证可选和中证消费行业ETF。

三、大小盘配置策略

• 策略基础：基于基本面的成长性，选择小盘（中证500）或大盘（上证50）。
• 推荐理由：Q2数据显示小盘成长性更强，且三季报发布后，分析师调整盈利预测，继续看好小盘。
• 历史表现：
  • 2007-2014年共24次配置，18次选对，胜率75%。
  • 2007年5月1日至2015年4月30日期间，该策略的累积收益率为658.42%，年化收益率28.82%。
• 当前建议：继续配置小盘，中证500相对上证50超额收益达9.7%。

策略表现数据汇总

附录：嘉实行业ETF投资策略样本内表现

（一）嘉实中证行业ETF择时策略样本内表现

• 中证医药：

  • 总交易次数：21
  • 盈利次数：16
  • 盈利平均幅度：5.9%
  • 亏损次数：5
  • 亏损平均幅度：1.7%
  • 盈亏比：3.5
  • 胜率：76.2%

• 中证消费：

  • 总交易次数：24
  • 盈利次数：15
  • 盈利平均幅度：5.8%
  • 亏损次数：9
  • 亏损平均幅度：2.0%
  • 盈亏比：2.9
  • 胜率：62.5%

• 中证金融：

  • 总交易次数：30
  • 盈利次数：16
  • 盈利平均幅度：1.9%
  • 亏损次数：14
  • 亏损平均幅度：0.9%
  • 盈亏比：2.1
  • 胜率：53.3%

（二）嘉实中证行业ETF组合投资策略样本内表现

• 相对优势：2009-2012年相对沪深300指数的优势为2.59。
• 胜率：季度胜率84.6%，年度胜率100%。
• 超额收益：年度超额收益均在9.5个百分点以上。
• 最大回撤：最大季度回撤为1.36个百分点。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越市场平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越市场平均回报。
  • 中性：行业指数与市场平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于市场平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 王红兵

  • 联系方式：0755-83479312
  • 邮箱：wanghongbing_yj@chinastock.com.cn
  • 执业证书编号：S0130514060001

• 郑源

  • 联系方式：0755-21515619
  • 邮箱：zhengyuan@chinastock.com.cn
  • 执业证书编号：S0130514050005

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究部
  • 上海：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 深圳：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
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  • 海外：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

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