20160606-中国银河-嘉实FOF投资双周刊_看多中证医药_可选_金融_能源_继续配小盘_11页_1mb

嘉实FOF投资双周刊(20160606) 总结

核心内容概述

本报告由嘉实基金发布，内容围绕其行业ETF择时策略和大小盘配置策略展开，旨在为投资者提供基于市场分析的行业配置建议。报告中详细介绍了“钟摆模型”和“ETF组合投资策略”两个主要策略，并结合历史数据对其表现进行了验证，同时对大小盘配置策略进行了回顾与分析。

主要观点与关键信息

1. 嘉实行业ETF相对优势择时策略（钟摆模型）

• 策略原理：结合行业成分股的市场表现统计特征（时间化均值和标准差）与行业指数相对市场基准的优势曲线（RS），构建“钟摆模型”来判断行业走势。
• 判断指标：
  • A/S（平均情况/分歧度）：用于衡量行业内部成分股的强弱一致性。
  • RS（相对优势线）：用于衡量行业指数相对于市场基准的整体表现。
• 择时逻辑：
  • 当A/S与RS指标同时看多时，判断行业走强。
  • 当指标出现矛盾时，原有趋势将延续。
• 当前推荐：看多中证医药、中证可选、中证金融和中证能源行业。
• 历史表现：在2013年以来的样本外测试中，该策略有效获取了相对沪深300指数的超额收益，2016年以来的超额收益为12.1个百分点。

2. 嘉实行业ETF择时组合投资策略

• 策略原理：基于“钟摆模型”的择时结果，构建等权重的行业ETF组合。
• 投资逻辑：
  • 当看多1个或多个行业时，等权重持有相应ETF。
  • 当所有行业看空时，持有沪深300指数。
  • 在行业多空转换时，动态调整ETF的调入和调出，实现权重平衡。
• 历史表现：
  • 样本外相对优势为2.49。
  • 季度和年度胜率分别为80.0%和100%。
  • 2015年超额收益为67.9个百分点。
  • 2016年以来超额收益为12.1个百分点。
• 当前持仓：中证医药、中证可选、中证金融和中证能源指数。

3. 大小盘配对策略

• 策略原理：基于基本面的成长性，决定未来数月的资产配置方向。
  • 上证50指数代表大盘。
  • 中证500指数代表小盘。
• 再平衡频率：每年3次（Q1、Q2、Q3）。
• 历史表现：
  • 2007年至2015年共27次配置机会，20次选对收益更高的资产，胜率为74%。
  • 累积收益率为690%。
• 当前建议：继续配置小盘资产，预期市场反弹仍可延续，小盘继续享有超额收益。
• 上期表现：
  • 上证50上涨3.34%。
  • 中证500上涨5.23%。
  • 超额收益为1.89%。

行业ETF与大小盘配置策略对比

行业ETF推荐结果汇总

• 推荐行业：中证医药、中证可选、中证金融、中证能源。
• 推荐理由：成分股与行业指数表现均存在持续走强动量机会。
• 策略类型：基于“钟摆模型”与基本面成长性判断。

额外信息

• 评级标准：银河证券采用“推荐、谨慎推荐、中性、回避”四类行业评级，分别对应不同的预期超额收益。
• 分析师信息：
  • 王红兵：执业证书编号 S0130514060001
  • 郑源：执业证书编号 S0130514050005
• 联系方式：
  • 王红兵：0755-83479312 / wanghongbing_yj@chinastock.com.cn
  • 郑源：0755-21515619 / zhengyuan@chinastock.com.cn

总结

本报告提出了两个主要投资策略：行业ETF择时策略和大小盘配置策略，均基于行业走势与基本面分析，旨在帮助投资者在不同市场环境下获取超额收益。当前推荐继续配置小盘资产，并看好中证医药、中证可选、中证金融和中证能源行业的表现。历史数据显示，这些策略在样本外测试中表现良好，具有较高的胜率和超额收益潜力。