20180113-东吴证券-工程机械行业点评报告_12月挖掘机同比增长103_全年销量翻番完美收官_12页_2mb

工程机械行业点评报告总结

核心内容

2017年12月，挖掘机销量达到14005台，同比增长103%，环比增长1%。全年累计销量140302台，同比增长99%，创下自2012年以来的最高销量，标志着工程机械行业全面复苏。

主要观点

• 销量持续增长：2017年全年挖掘机销量远超前两年之和，显示行业强劲复苏。2018年Q1排产预计增长20%，全年销量有望增长10%-20%。
• 行业集中度提升：三一重工作为国内挖机龙头，12月销量3207台，市占率22.9%，超过第二、第三名之和，进一步巩固领先地位。
• 出口增长显著：12月国产挖掘机出口1272台，同比增加72%，出口占比提升至9%。国产品牌市场份额达到53%，而日系和韩系品牌份额下降。
• 区域销售表现：中部地区销售增速最快，同比增长133%，市占率31%。西部地区表现稳健，贵州、云南、四川为主要增长区域。
• 机型需求变化：大挖需求增长显著，36吨以上级别销量翻了2-3倍，中挖和小挖也有一定增长，主要受益于更新需求和基建项目。

关键信息

• 投资建议：持续首推【三一重工】，因其全系列产品线竞争优势、出口超预期及行业龙头估值溢价。
• 风险提示：一带一路政策实施低于预期、固定资产和房地产投资低于预期可能影响行业发展。

数据概览

• 行业销量：2017年全年累计销量140302台，同比增长99%。
• 三一重工销量：全年累计销量31169台，同比增长122%。
• 柳工销量：全年累计销量8178台，同比增长131%。
• 厦工销量：全年累计销量1068台，同比增长27%。

产品结构变化

• 大挖占比上升：12月大挖销量环比增长11%，远超预期，中大挖涨幅显著。
• 小挖需求：主要受水利工程、农业工程影响，需求增长较为平稳。

下游行业影响

• 煤炭行业：价格上涨带动大挖需求增长。
• 房地产和基建：虽然增速平稳，但仍是主要需求来源之一。
• “一带一路”：推动了工程机械出口，尤其是20、30吨级中大挖。
• 海外投资建厂：增加了对工程机械的需求，特别是在北美和全球矿山项目。

市场趋势

• 国产品牌崛起：国产品牌市场份额持续上升，日系和韩系品牌市场份额下降。
• 行业复苏：2017年行业销量翻番，显示出工程机械行业的全面复苏。

未来展望

• 2018年预期：全年挖机销量预计增长10%-20%，达到15.4-16.8万台。
• 出口增长：预计2018年Q1出口将继续增长，推动行业进一步发展。

风险提示

• 政策实施：一带一路政策实施低于预期可能影响出口增长。
• 投资环境：固定资产和房地产投资低于预期可能抑制行业需求。

相关研究

• 行业趋势：多份研究报告显示行业在2017年表现强劲，预计2018年仍保持良好增长态势。
• 产品结构：大挖需求增长显著，中挖和小挖需求受不同因素影响，总体保持增长。

附录数据

• 销量数据：2017年各月销量和同比、环比数据均显示行业持续增长。
• 市场份额：三一重工在各月均保持领先地位，国产品牌市场份额稳步上升。

结论

2017年工程机械行业实现全面复苏，挖掘机销量大幅增长，国产品牌市场份额提升，三一重工表现突出，未来市场仍看好行业持续增长，建议持续关注三一重工等龙头企业的表现。