20240122-首创证券-工程机械行业简评报告_12月挖掘机内销增速转正_2024年工程机械行业有望迎来复苏_4页_371kb

工程机械行业2024年展望总结

核心内容

2023年12月，挖掘机内销增速由负转正，国内销量同比增长24%，而出口销量同比下降15.3%，跌幅较上月有所收窄。全年来看，国内挖掘机销量同比下降25.4%，其中内销下降40.8%，出口下降4.04%，出口占比超过50%。尽管整体销量下滑，但12月的回暖迹象表明工程机械行业可能迎来复苏。

主要观点

1. 基建投资维持高位，房地产行业仍处触底阶段

• 2023年1-12月，基建投资完成额同比增长8.24%，增速较11月有所提升。
• 房地产开发投资累计同比下降9.60%，房屋新开工面积累计同比下降20.40%，显示房地产行业需求偏弱，景气度尚未恢复。
• 随着地产政策的进一步催化，房地产行业有望迎来边际改善。

2. 国内利好政策推动工程机械需求增长

• 中央财政在2023年四季度增发1万亿元特别国债，资金将通过转移支付方式安排给地方，预计2023年使用5000亿元，剩余5000亿元结转至2024年。
• 2023年12月，三家政策性银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，主要用于保障房建设、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，这些项目将对地产和基建领域形成有力支撑。

3. 海外出口持续增长，主机厂竞争力提升

• 国内主机厂在海外市场竞争力增强，未来海外出口占比有望持续提升。
• 行业整体需求在政策支持下逐步改善，工程机械行业进入复苏周期。

关键信息

• 12月挖掘机销量：16698台，同比下降1.01%。
• 国内销量：7625台，同比增长24%。
• 出口销量：9073台，同比下降15.3%，环比改善。
• 全年挖掘机销量：195018台，同比下降25.4%。
• 基建投资：全年同比增长8.24%，增速提升。
• 房地产投资：全年累计同比下降9.60%，新开工面积下降20.40%。
• 政策支持：中央财政增发1万亿元特别国债，政策性银行新增PSL 3500亿元，用于三大工程。

投资建议

• 建议关注工程机械行业龙头公司，如三一重工、徐工机械、恒立液压、长龄液压。
• 预计2024年工程机械行业将逐步复苏，尤其在基建和地产政策支持下，需求有望边际改善。

风险提示

• 基建、地产投资不及预期。
• 原材料价格上涨可能影响成本。
• 行业竞争加剧，可能导致利润承压。

分析师信息

• 分析师：曲小溪
• 职位：首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师
• 研究经历：曾任职于华创证券、方正证券、长城证券研究部
• 奖项：第九届新财富最佳分析师电力设备新能源行业第二名；第九、第十、第十一届水晶球最佳分析师机械行业分别获得第四、第三、第四名

评级说明

• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）
• 股票投资评级标准：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上