2017-工程机械行业跟踪点评之二：上半年挖掘机销售完美收官，期待下半年精彩表现_8页-2mb

文档总结：2017年上半年挖掘机行业分析

核心内容概述

2017年上半年，中国挖掘机行业实现了显著增长，销量和出口量均大幅上升，行业集中度不断提高，龙头企业三一重工表现尤为突出。

主要观点

1. 销量增长强劲，超预期表现

• 月度销量增长：2017年1月至6月，挖掘机月度销量同比分别增长54.17%、297.65%、55.62%、101.10%、105.63%、100.79%，其中4个月超过100%。
• 上半年累计销量：75,068台，已超过2016年全年销量（70,320台）和2015年全年销量（60,514台）。
• 全年预测销量：预计2017年全年销量可达10-12万台，市场预期目标正在实现。

2. 国内下游需求拉动行业复苏

• 基建与房地产投资：近一年来基建增速显著增长，叠加2016年下半年供给侧改革带来的矿山需求增长，共同推动挖掘机销量上升。
• PPP政策影响：国家PPP政策为基建注入新活力，截至2017年5月，全国PPP入库项目达13,132个，投资金额达16.39万亿元，带动了挖掘机需求。

3. “一带一路”战略促进出口增长

• 出口数据：2016年我国对外承包工程新签合同额达2,440亿美元，占同期总额的51.6%；2017年1-5月，新签合同额达384.7亿美元，占同期总额的51%。
• 企业布局：国内工程机械企业积极“借船出海”，三一重工等龙头企业海外营收占比逐年提升，70%的海外收益来自“一带一路”沿线国家。

4. 行业格局变化，集中度提升

• 企业数量减少：2011年行业高峰期有超过100家制造企业，目前仅剩30余家。
• CR3市占率提升：2017年5月，行业前三名企业（三一、徐工、柳工）合计销量为4,222台，市占率达37.42%，较2012年提升20个百分点。
• “马太效应”显现：行业集中度持续加强，龙头企业的竞争优势更加明显，未来行业格局将进一步向头部企业集中。

关键信息

• 行业复苏：2016年行业出现拐点，2017年上半年销量已恢复至历史同期中值水平。
• 三一重工表现：
  • 国内销量：2017年前5个月挖掘机销量达14,438台，同比增长199.45%。
  • 营收与利润：2017年一季度营收93.77亿元，同比增长79%；归母净利润7.45亿元，同比增长727%。
  • 海外布局：公司在海外设有四大研发和制造基地，2016年海外营收占比达40%，2017年一季度海外销售额同比增长30%，其中俄罗斯、拉美和中东大区增长均超过200%。
• 投资建议：重点关注行业龙头三一重工，其在销量、市占率、海外营收等方面均表现强劲，未来业绩弹性大。
• 风险提示：国内基建投资增长不及预期、出口表现不达预期。

行业评级

• 行业评级：看好
• 股票投资评级说明：
  • 买入：行业指数相对沪深300指数上涨20%以上；
  • 增持：行业指数相对沪深300指数上涨10%-20%；
  • 中性：行业指数相对沪深300指数波动在-10%至+10%之间；
  • 减持：行业指数相对沪深300指数下跌10%以下。

图表目录（关键数据）

• 图1：挖掘机月销量及同比增速
• 图2：历年上半年挖掘机销量及增速
• 图3：近4年每月挖掘机销量
• 图4：历年挖掘机销售合计
• 图5：基建固定资产投资额及增速
• 图6：房地产固定资产投资额及增速
• 图7：全国PPP入库项目累计金额
• 图8：全国PPP入库项目数量
• 图9：小松开机小时数
• 图10：我国在“一带一路”沿线国家承包工程情况
• 图11：国内主要工程机械企业海外营收占比
• 图12：国内主要挖掘机制造企业销量
• 图13：国内挖掘机CR3市占率
• 图14：三一各产品营收占比
• 图15：三一挖掘机销量及市占率
• 图16：三一重工挖掘机月销量
• 图17：三一重工海外营收及占比

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