20221119-华创证券-快递行业2022年10月数据点评_疫情及淡季影响下行业业务量下滑0.9_申通业务量增速最快_韵达单票收入提升幅度最高_9页_1mb

快递行业2022年10月数据总结

核心内容概述

2022年10月，中国快递行业整体业务量同比下降0.9%，单票收入同比微增0.14%。行业面临疫情及淡季的双重影响，但部分公司表现突出，尤其在单票收入和业务量增长方面。整体来看，行业正在从价格竞争向价值竞争转型，龙头公司盈利能力提升成为投资关注重点。

行业整体表现

10月数据

• 业务量：完成98.6亿件，同比下降0.9%。其中：
  • 同城件量下降15.0%
  • 异地件量微增0.9%
  • 国际/港澳台件量增长13.4%
• 收入：10月行业收入为902.4亿元，同比下降0.7%
• 单票收入：10月单票收入为9.15元，同比增长0.14%；1-10月累计单票收入为9.56元，同比下降0.6%
• 产粮区表现：
  • 义乌单票收入2.76元，同比下降6.0%
  • 广东单票收入8.28元，同比提升7.8%

上市公司表现

10月业务量增速排名

1. 申通：13.2%（行业增速为-0.9%）
2. 顺丰：12.7%
3. 圆通：0.5%
4. 韵达：-11.6%
5. 行业整体：-0.9%

1-10月累计业务量增速排名

1. 申通：21.0%
2. 圆通：7.9%
3. 顺丰：3.8%
4. 行业整体：3.6%
5. 韵达：-0.3%

单票收入表现

• 韵达：10月单票收入2.66元，同比增长22.6%，增幅最高
• 申通：10月单票收入2.43元，同比增长15.2%
• 圆通：10月单票收入2.52元，同比增长10.3%
• 顺丰：10月单票收入15.04元，同比下降5.5%

1-10月累计单票收入

• 顺丰：15.82元，同比增长1.4%
• 圆通：2.56元，同比增长16.4%
• 韵达：2.56元，同比增长22.0%
• 申通：2.50元，同比增长15.6%

各公司收入增速

• 申通：10月收入增速29.8%，累计收入增速39.9%
• 圆通：10月收入增速10.9%，累计收入增速25.6%
• 韵达：10月收入增速8.6%，累计收入增速21.5%
• 顺丰：10月收入增速6.5%，累计收入增速5.3%

关键观点

1. 行业趋势：快递行业整体业务量受疫情和淡季影响下滑，但部分公司通过优化结构、提升单价实现逆势增长。
2. 价格战结束：行业不再具备价格战基础，通达系公司单票收入持续增长，显示出从“量”向“价”转变的趋势。
3. 龙头公司表现：顺丰实现两位数增长，申通业务量增速最快，韵达单票收入涨幅最大。
4. 投资机会：
   • 强推顺丰控股，预计2023年净利率弹性显著，鄂州机场助力体系升级，国际业务潜力巨大。
   • 圆通仍被低估，市值目标约900亿元。
   • 韵达虽业务量下滑，但单票收入持续提升，费用优化滞后，存在估值修复空间。

风险提示

• 经济大幅下滑：可能对快递需求造成冲击。
• 价格战扩大：可能导致行业利润承压。

投资建议

• 推荐：整体快递行业具备配置价值，未来3-6个月有望跑赢基准指数。
• 强推：顺丰控股、圆通速递及韵达快递，其中顺丰为2023年重点布局对象。

机构与分析师信息

华创证券研究所团队

• 副所长、首席分析师：吴一凡（上海交通大学经济学硕士）
• 分析师：吴莹莹（清华大学金融硕士）
• 研究员：周儒飞（上海外国语大学金融硕士）
• 助理研究员：吴晨玥（厦门大学会计学硕士）、黄文鹤（中央财经大学金融硕士）

机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、张菲菲、侯春钰、刘懿、过云龙、侯斌、车一哲、蔡依林、刘颖、顾翎蓝
• 深圳机构销售部：张娟、汪丽燕、董妹彤、巢莫雯、张嘉慧、邓洁、王春丽
• 上海机构销售部：许彩霞、曹静婷、官逸超、黄畅、吴俊、李凯、张佳妮、邵婧、蒋瑜、施嘉玮、朱涨雨、李凯月
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳、江赛专、汪戈、宋丹琦、王卓伟

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动在-10%至10%
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数相对沪深300指数变动在-5%至5%
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%

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