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申银万国期货研究所点评 - 2025年3月11日

农产品表现亮点

受加拿大产品加征关税政策影响，农产品期货表现亮眼，菜粕涨停，菜油涨逾5%。政策对国内菜系供应偏紧的担忧推升价格，加上国内进口大豆到港量减少，粕类整体价格中枢上移。

全球市场动态中，美国能源部长指出全球变暖是现代世界的副作用，拜登政府的气候政策或将调整，同时美国拟撤销对电动车的“有害规定”，但电力需求持续飙升可能引发能源紧张问题。

商品期货夜盘收盘普遍下跌

能源化工品多数下跌，农产品成为领涨板块。国内外政策的不确定性，尤其是美国特朗普政府关税政策的反复，改变了避险情绪，黄金价格震荡回落，逼近3000美元/盎司。

国内政策层面，国务院关税税则委员会宣布自3月20日起对原产于加拿大的油渣饼、豌豆等商品加征100%关税，水产品、猪肉等加征25%关税。

主要品种分析

油脂

菜粕：因加拿大产品加征关税，菜系价格有所上涨，短期或继续偏强运行。
豆粕：国内进口大豆到港量下降，供应偏紧支撑价格。

能源化工

原油：特朗普对加拿大、墨西哥关税政策引发市场波动，叠加中国及加拿大关税反击，原油市场整体偏空。
甲醇：供应端装置开工率下降，进口船货减少，甲醇短期偏多。

黑色板块

铁矿石：供给端预期变化导致价格偏弱，但钢厂复产带动短期需求回暖。
钢材：终端需求企稳，钢厂利润修复，短期国内期价可能偏强。

农产品

油脂：关税政策推动菜油上涨，但MPOB报告数据利空，棕榈油价格有所回落。

总结

政策变化引发市场不确定性，避险情绪波动，叠加供应端增减因素，各品种表现分化。重点关注加拿大相关政策及国内供应偏紧的节奏变化。