20250512-申银万国期货-早间评论_8页_413kb

报告摘要

2025年5月12日申银万国期货研究报告指出，中美经贸高层会谈于5月10日至11日在日内瓦举行，双方就经贸问题达成重要共识并建立磋商机制。会谈氛围积极，中方强调为应对经济压力持续释放政策利好，包括人民银行行长潘功胜宣布降准降息，金融监管总局推出八项举措巩固经济基本面，外汇储备环比上升127%，央行连续六个月增持黄金。美国方面，美联储维持利率不变，担忧失业率和通胀风险，短期或保持观望。

重点品种分析：
原油：英国与美国贸易协议取得“突破”，国际油价上涨。中国4月原油进口48061万吨，1-4月累计进口量小幅增长0.5%。贝克休斯数据显示美国在线钻井数环比下降，低油价或为美国制裁委内瑞拉和伊朗提供空间。中国副总理何立峰将与美方贝森特会谈，旨在解决贸易争端。短期原油偏多。

黄金：阶段性关税缓和利好兑现，金银冲高回落。中美贸易磋商进展及美英首个贸易协定达成（英国关税从51%降至18%）支撑黄金，但市场预期关税冲突降温，黄金或进入回调整理。美元资产信心下降和对美国衰退担忧使黄金整体偏强。

股指：美国三大指数小幅下跌，美容护理、银行板块上涨，电子和计算机板块下跌。5月7日国新办政策利好推动股指，叠加中美关税谈判进展，市场风险偏好或上升。当前中国主要指数估值偏低，中长期资金配置性价比高，股指存在向上突破可能。建议股指期货偏多策略，股指期权可利用宽跨式策略捕捉趋势。

其他品种：

甲醇：夜盘下跌0.18%，国内开工负荷下降，沿海库存处于历史低位，短期偏多。
橡胶：走势震荡偏弱，产区开割及关税政策影响料延续，中长期消费路径不明。
聚烯烃：基本面消费见顶，成本端波动支撑估值，关注能源化工及关税政策动向。
玻璃/纯碱：库存承压，供需偏弱，去库进程缓慢，中期延续弱势。
金属：
- 铜：精矿加工费低位及低铜价考验冶炼产量，下游需求稳定，关注出口及新能源渗透率。
- 锌：精矿加工费回升，供应改善预期部分消化，短期宽幅波动。
- 铝：夜盘收涨0.36%，海外特朗普关税态度反复，国内降准降息支撑货币宽松，但库存增加或压制短期走势。
- 镍：主力合约收涨2.05%，印尼镍矿供应偏紧及关税新政推高价格，下游需求疲软导致波动。