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报告摘要
申银万国期货研究所2025年3月12日市场总结
核心内容概览
2025年3月12日，申银万国期货研究所发布市场分析报告，重点分析了有色、能化、黑色、农产品等市场动态，并结合国际新闻与国内政策对市场走势进行了展望。报告指出，美国对加拿大钢铝产品加征关税引发市场波动，同时美联储政策、国内经济数据、行业供需变化等因素共同影响市场情绪与价格走势。
主要观点与关键信息
一、国际与国内政策动态
- 美国加征关税：美国总统特朗普指示对来自加拿大的所有钢铁和铝产品额外加征25%的关税，使总关税水平达到50%，将于3月12日上午生效。尽管纳瓦罗表示不会立即对加拿大钢铝产品征收50%关税，但政策的不确定性仍对市场造成扰动。
- 国内政策：3月11日，十四届全国人大三次会议闭幕，政府工作报告提出实施更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策，释放市场信心。
- 中美贸易摩擦：美国对全球进口钢铁加征25%关税，越南等国家对出口热卷施加反倾销税，短期对国内钢材市场形成压力。
重点品种分析
1）铜
- 走势：夜盘收涨。
- 基本面：国内下游需求稳定向好，电网、家电、新能源行业带动铜需求，但地产数据低迷。
- 供需预测：国际铜研究小组预计2025年铜轻微供大于求。
- 建议关注：美元、人民币汇率、库存和基差变化。
2）蛋白粕
- 走势：豆粕偏弱，菜粕震荡收涨。
- 影响因素：美国对加拿大商品加税，菜系价格受到提振，但国内大豆供应预计改善。
- USDA报告：4月将发布，市场预期南美大豆产量上调，可能压制豆粕价格。
- 建议关注：USDA报告及南美大豆产量变化。
3）尿素
- 走势：尿素期货下跌。
- 基本面：开工率维持高位，但库存处于历史高位，供应压力较大。
- 供需分析：国内供应改善预期存在，但短期价格仍受库存压力影响。
- 建议关注：库存变化及下游需求情况。
外盘表现
| 品种 | 单位 | 3月10日 | 3月11日 | 涨跌 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| 标普500 | 点 | 5,614.56 | 5,572.07 | -42.49 | -0.76% |
| 富时中国A50期货 | 点 | 13,224.19 | 13,286.15 | +61.96 | +0.47% |
| 美元指数 | 点 | 103.91 | 103.44 | -0.47 | -0.45% |
| ICE布油连续 | 美元/桶 | 69.14 | 69.92 | +0.78 | +1.13% |
| 伦敦金现 | 美元/盎司 | 2,889.09 | 2,915.55 | +26.46 | +0.92% |
| 伦敦银 | 美元/盎司 | 32.08 | 32.92 | +0.84 | +2.62% |
| LME铝 | 美元/吨 | 2,686.50 | 2,704.00 | +17.50 | +0.65% |
| LME铜 | 美元/吨 | 9,493.00 | 9,679.00 | +186.00 | +1.96% |
| LME锌 | 美元/吨 | 2,844.50 | 2,920.00 | +75.50 | +2.65% |
| LME镍 | 美元/吨 | 16,405.00 | 16,480.00 | +75.00 | +0.46% |
主要品种早盘评论
1）金融板块
- 股指：美国三大指数下跌，但中国股指低开高走，市场对关税政策敏感度下降，短期建议做多。
- 国债：10年期国债收益率上行，市场风险偏好提升，期债价格波动加大，建议观望。
2）能化板块
- 原油：SC夜盘下跌，美国政策扰动全球市场，预计原油市场偏空。
- 甲醇：夜盘下跌，国内库存处于中等水平，进口船货到港量增加，短期偏多。
- 橡胶：天胶走势偏弱，库存持续增加，下游需求需观察复工节奏。
- 聚烯烃：基本面供需平稳，成本端松动，建议多头保值逢高控制仓位。
- PTA：需求乏力，成本支撑不足，预计期现价格上涨有限。
- 乙二醇：港口库存回升，下游订单改善有限，上方压力仍存。
3）金属板块
- 贵金属：金银震荡，市场对美联储宽松预期升温，短期黄金偏强。
- 铜：夜盘收涨，国内需求稳定，预计宽幅区间偏强波动。
- 锌：夜盘收涨，精矿供应改善，预计宽幅区间波动。
- 铝：沪铝主力合约收涨，需求回暖，库存去化，走势震荡偏强。
- 镍：沪镍主力合约收跌，矿端不确定性，预计盘面宽幅震荡。
4）黑色板块
- 铁矿石：需求边际回暖，但中期供需失衡压力大，短期偏多。
- 钢材：终端需求企稳，钢厂复产意愿强，但需警惕海外关税扰动。
- 煤焦：双焦价格冲高回落，高库存环境下短期难向上修复。
- 铁合金：锰硅价格震荡，硅铁偏强，供需宽松，关注成本端变化。
5）农产品板块
- 油脂：夜盘偏弱，加税对菜系价格提振有限，预计震荡运行。
- 苹果：交割博弈加剧，AP2505合约波动区间6000—8000，建议区间操作。
- 生猪：价格继续上涨，但市场二次育肥情绪压制近月价格，远期合约可逢反弹做空。
- 原木：价格处于历史低位，供需弱平衡，后期易涨难跌。
- 白糖：处于增产周期，建议逢高卖出。
- 棉花：外棉跌至成本附近，预计底部震荡，建议逢低买入2505合约。
风险提示
- 报告内容存在局限性，对未来预测可能存在偏差。
- 宏观环境与产业链变化存在不确定性，投资者需谨慎应对。
分析师声明与免责声明
- 报告数据来源合规，分析逻辑基于分析师职业理解。
- 报告观点独立、客观、公正，不受到任何第三方影响。
- 报告信息仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。
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