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申银万国期货研究所2025年4月8日市场分析总结

核心内容概述

2025年4月8日，申银万国期货研究所发布市场分析报告，涵盖国际国内新闻、外盘走势、主要商品期货品种分析及市场风险提示等内容。整体市场情绪偏弱，受中美贸易摩擦、全球通胀压力、美国关税政策及全球经济衰退预期影响，商品及金融品种呈现震荡偏弱走势，部分品种出现明显回调。

主要观点

国际国内新闻关注

• 美国关税政策：特朗普否认暂停新关税政策90天的传言，强调将继续对贸易伙伴加征关税，可能引发全球贸易摩擦升级。
• 中国农业强国规划：中共中央、国务院印发《加快建设农业强国规划（2024—2035年）》，强调农业科技创新，以发展农业新质生产力。
• 外汇储备与黄金储备：中国3月末外汇储备环比增加134.41亿美元，黄金储备连续5个月增加，显示外储稳定，黄金具备一定支撑。
• 中美贸易摩擦：中国对美加征34%反制关税，导致美豆出口前景走弱，同时巴西大豆价格因关税担忧而上涨。

外盘走势

品种	单位	4月6日	4月7日	涨跌	涨跌幅
标普500	点	5,074.08	5,062.25	-11.83	-0.23%
欧洲STOXX50	点	4,226.43	4,026.88	-199.55	-4.72%
富时中国A50期货	点	13,047.00	11,924.00	-1,123.00	-8.61%
美元指数	点	102.92	103.50	+0.58	+0.57%
ICE布油连续	美元/桶	66.06	64.36	-1.70	-2.57%
CBOT大豆	美分/蒲式耳	977.25	984.50	+7.25	+0.74%
CBOT豆粕当月连续	美元/短吨	283.70	288.50	+4.80	+1.69%
CBOT豆油当月连续	美分/磅	45.72	45.20	-0.52	-1.14%
CBOT小麦当月连续	美分/蒲式耳	530.00	536.00	+6.00	+1.13%
CBOT玉米当月连续	美分/蒲式耳	460.50	464.50	+4.00	+0.87%

主要商品期货品种分析

原油

• 走势：国内原油夜盘下跌6.41%，主要受美国新关税政策传言影响，但白宫迅速否认。
• 影响因素：高关税可能刺激通胀、减缓增长、加剧贸易争端，对油价形成压力。
• 预测：高盛下调油价预期，预计2026年布伦特原油均价58美元/桶，WTI均价55美元/桶。
• 关注点：低油价可能为美国制裁委内瑞拉和伊朗提供空间。

贵金属

• 走势：金银企稳，白银大幅下挫，黄金回落。
• 影响因素：特朗普“对等关税”政策未对贵金属征税，缓解现货挤兑压力；市场对衰退逻辑进一步计价，恐慌情绪蔓延。
• 预测：短期内贵金属走势仍受特朗普政策走向、各国反制措施及美联储政策指引影响。

豆粕

• 走势：夜盘偏弱调整。
• 影响因素：中美贸易摩擦升级，美豆出口前景不佳，巴西大豆价格因关税担忧上涨。
• 预测：国内9月后进口量或下降，叠加美国种植面积可能减少，远月豆粕价格存在支撑。

能化及其他品种

• 甲醇：夜盘上涨0.76%，国内开工负荷下降，进口船货到港量较少，短期偏多。
• 橡胶：RU跌停，夜盘企稳，短期偏弱但跌幅或收窄。
• 聚烯烃：PE下跌4.8%，PP下跌2.11%，夜盘小幅反弹，短期受市场冲击，关注国内经济能否对冲需求影响。
• 玻璃纯碱：玻璃低开回升，纯碱震荡，关注内需支撑。
• PTA：PTA价格收于4368元/吨，需求疲软，成本支撑不足。
• 乙二醇：价格收于4235元/吨，港口库存回升，下游需求疲软，上方压力较大。

金属

• 铜：夜盘下跌超1%，关注美国关税政策后续进展及汇率变化。
• 锌：夜盘下跌，精矿加工费回升，短期偏弱。
• 铝：沪铝收涨0.92%，下游需求回暖，但短期受贸易战影响偏弱。
• 镍：沪镍微涨，纯镍贴水拉大，关注印尼政策及不锈钢需求变化。
• 碳酸锂：供应端产量环比小幅减少，下游需求增加，但库存上升，价格承压。

黑色系

• 铁矿石：受供给预期变动影响偏弱，但铁水产量回升，需求仍有支撑。
• 钢材：关税影响不直接，但终端需求疲软，警惕负反馈。
• 煤焦：双焦期价偏强震荡，关注库存消化及钢厂复产情况。
• 铁合金：双硅跳空低开，但需求回升可能支撑价格。

农产品

• 油脂：夜盘偏弱运行，受原油下跌及关税拖累，预计粕强油弱格局延续。
• 蛋白粕：豆粕偏弱调整，美豆出口前景不佳，巴西大豆价格受提振。

航运指数

• 集运欧线：EC下跌10.55%，市场对旺季兑现程度存疑，运价或震荡偏弱。

关键信息总结

• 中美贸易摩擦持续：关税政策影响全球商品需求，市场情绪偏空。
• 全球通胀与衰退预期交织：美国经济是否衰退、美联储政策指引成为市场关注焦点。
• 商品价格分化明显：部分品种受政策影响下跌，另一些品种因成本支撑或需求预期上涨。
• 流动性风险上升：市场恐慌情绪蔓延，资产普跌，流动性冲击加剧。
• 政策不确定性：各国反制措施、美国经济数据及美联储政策将主导短期走势。

风险提示

• 报告结论存在预测偏差风险。
• 宏观环境与产业链变化具有不确定性。
• 市场情绪波动可能影响商品价格走势。

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