20250909-申银万国期货-早间评论_8页_324kb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概览
本报告为申银万国期货研究所于2025年9月9日发布的市场分析报告，涵盖国际与国内市场动态、主要金融与大宗商品品种走势、政策及行业影响等内容。报告强调当前市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，整体呈现结构性分化与板块轮动加速的特征。
主要观点与关键信息
一、宏观经济与贸易动态
- 中国外贸数据：2025年1-8月，中国货物贸易进出口总值同比增长3.5%，其中8月当月出口增长4.8%，进口增长1.7%。对“一带一路”国家进出口增长5.4%，占进出口总值的51.7%。
- 美国经济数据：8月非农就业数据仅增加2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，强化了9月降息预期，推动金银价格上涨。
- 美联储政策：贝森特批评美联储政策滞后，认为美国经济将在四季度“大幅加速”，降息概率增加，提升人民币资产吸引力。
- 特朗普干预：特朗普试图解雇美联储理事库克，挑战美联储独立性，引发市场避险情绪升温。
二、重点品种分析
1）股指
- 美国三大指数小幅上涨，市场成交额达2.46万亿元。
- 融资余额增加至22713.07亿元，显示市场资金面宽松。
- 国内流动性延续宽松，四季度可能出台更多增量政策，提升人民币资产吸引力。
- 中证500和中证1000指数偏进攻，波动较大但回报潜力高；上证50和沪深300偏防御，波动小但价格弹性弱。
- 股指短期震荡整理，中长期行情延续概率较高。
2）黄金
- 金银延续强势，非农数据疲软与美联储降息预期共同推动。
- 市场炒作降息50bp可能，但更可能呈现年内多次降息。
- 特朗普干预美联储独立性加剧避险情绪，推动黄金价格走强。
- 中国等央行持续增持黄金，长期支撑依然存在。
- 短期需警惕获利回吐，但整体偏强走势仍可预期。
3）原油
- SC原油夜盘上涨0.84%，反映市场对增产预期的反应。
- 八国会议决定10月起增产13.7万桶，但可能逐步恢复2023年4月的减产165万桶。
- 全球经济增长稳定，石油库存处于低位，支撑市场基本面。
- 后续关注OPEC增产情况及市场供需变化。
三、行业动态
- 人工智能与能源融合：国家发改委与能源局发布政策，推动“人工智能+”能源高质量发展，目标在2027年初步构建融合创新体系。
- 房地产政策优化：北京、上海、深圳等地优化房地产政策，关注“金九银十”期间商品房成交情况。
- 国际贸易局势：中美贸易环境恶化，关税和反倾销影响钢材出口，但钢坯出口保持强劲。
四、外盘每日收益情况
| 品种 | 单位 | 9月7日 | 9月8日 | 涨跌 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| 富时中国A50期货 | 点 | 14,839.32 | 14,824.58 | -14.74 | -0.10% |
| ICE布油连续 | 美元/桶 | 65.67 | 66.24 | 0.57 | 0.87% |
| 伦敦金现 | 美元/盎司 | 3,585.79 | 3,585.79 | 0.00 | 0.00% |
| 伦敦银 | 美元/盎司 | 40.90 | 40.90 | 0.00 | 0.00% |
| ICE11号糖 | 美分/磅 | 15.58 | 15.64 | 0.06 | 0.39% |
| ICE2号棉花 | 美分/磅 | 66.09 | 66.28 | 0.19 | 0.29% |
| CBOT大豆 | 美分/蒲式耳 | 1,026.75 | 1,034.00 | 7.25 | 0.71% |
| CBOT豆粕 | 美元/短吨 | 280.30 | 281.50 | 1.20 | 0.43% |
| CBOT豆油 | 美分/磅 | 50.78 | 50.90 | 0.12 | 0.24% |
| CBOT小麦 | 美分/蒲式耳 | 519.00 | 524.25 | 5.25 | 1.01% |
| CBOT玉米 | 美分/蒲式耳 | 418.00 | 421.50 | 3.50 | 0.84% |
五、主要品种早盘评论
1）金融
- 国债：10年期国债收益率上行至1.7825%，但市场对权益市场波动的关注度上升，股债跷跷板效应持续。
- 股指：国内流动性宽松，四季度可能出台增量政策，市场处于政策与资金共振期，板块轮动加速。
2）能化
- 甲醇：夜盘下跌0.62%，沿海库存处于高位，预计短期偏多。
- 聚烯烃：日盘反弹夜盘回落，供需面偏弱，但国际原油止跌助力反弹。
- 玻璃与纯碱：库存处于消化阶段，短期震荡偏弱，关注秋季消费对库存的影响。
3）金属
- 铜：夜盘收低，冶炼利润承压，但产量高增长，市场多空因素交织。
- 锌：夜盘收低，冶炼利润转正，但短期供大于求，价格偏弱。
- 碳酸锂：产量环比增加，库存持续去化，但江西矿端不确定性较大，短期震荡运行。
4）黑色
- 铁矿石：钢厂复产支撑需求，全球发运量减少，库存去化快，预计下半年发运量回升。
- 钢材：库存持续累积，出口受关税影响，但钢坯出口强劲，供需矛盾暂不大。
- 双焦：焦煤持仓下降，但“反内卷”政策预期和国庆前补库支撑盘面，需求淡季导致库存压力，预计高位震荡。
5）农产品
- 蛋白粕：豆菜粕震荡收跌，美豆出口不确定性与国内供应宽松预期导致短期窄幅震荡。
- 油脂：菜棕小幅上涨，马来西亚棕榈油产量与出口增加，支撑价格。
- 白糖：ICE与伦白糖均上涨，但巴西新糖供应增加，国内加工糖压力大，短期偏弱。
- 棉花：ICE美棉小幅上涨，国内新棉开秤临近，关注价格对市场的影响。
6）航运指数
- 集运欧线：EC指数下跌2.71%，运价延续淡季下行趋势，国庆假期停航或带来运价企稳预期，但短期仍偏震荡。
风险提示与研究局限
- 报告数据与结论存在局限性，对未来预测存在不确定性。
- 宏观环境与产业链变化可能影响市场走势，需持续关注。
- 投资决策应基于自身判断，本报告仅供参考，不构成交易建议。
分析师信息
- 国债分析师：唐广华
- 股指分析师：贾婷婷
- 贵金属分析师：林新杰
- 航运分析师：柴玉荣
- 策略分析师：吴广奇
- 有色分析师：李野
- 农产品分析师：黄莹、李霁月
- 能化分析师：陆甲明
- 原油分析师：董超
- 橡胶分析师：倪梦雪
- 黑色分析师：沈垚彝
报告来源
- 地址：上海东方路800号宝安大厦10楼
- 邮编：200122
- 传真：021-50582063
- 网址：www.sywgqh.com.cn
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