20250611-申银万国期货-早间评论_8页_465kb

文档总结

核心内容概述

本报告发布于2025年6月11日，由申银万国期货研究所提供，主要分析了近期国际和国内市场的重要动态，涵盖贵金属、股指、原油、金属、黑色、农产品及航运指数等主要品种的走势与影响因素。整体市场情绪趋于平静，但部分品种仍存在结构性机会。

主要观点与关键信息

国际与国内政策动态

• 中美贸易关系：中美高级官员在伦敦展开新一轮贸易谈判，市场期待进展。美国非农数据超预期，短期降息预期降温，但关税政策仍对市场产生影响。
• 美国政治与经济动态：特朗普将钢铁和铝关税提高至50%，引发市场担忧。美国众议院通过税改法案，对债务和经济压力担忧发酵。白宫驳斥有关贝森特可能成为下一任美联储主席的报道。
• 美国稳定币法案：即将程序性投票，为美元挂钩代币的监管框架奠定基础。
• 国内政策：商务部对欧盟进口猪肉及猪副产品启动反倾销调查，延长至2025年12月16日。

贵金属走势

• 黄金：延续震荡走势，短期受美国债务问题和美联储政策预期影响，若出现相关刺激因素，可能反弹。
• 白银：连续走强，受益于金银比价修复及经济数据好于预期。
• 金银比价：修复后，黄金与白银走势分化或有改变。

股指表现

• 国内股指：当前估值处于低位，中长期配置性价比高。短期市场较为平静，股指以震荡整理为主。
• 股指期权隐含波动率：处于历史较低水平，若出现新的刺激因素，可能引发方向性选择及波动放大。

原油市场

• SC原油：夜盘上涨0.54%，受商业原油库存下降影响。
• 美国原油库存：5月30日商业原油库存减少430.4万桶，降幅0.98%，低于预期。
• 美伊核谈判：美国提议采取临时措施，允许伊朗继续低浓度铀浓缩活动，短期对油价支撑。
• 长期利空：美国120万桶/天增产预期，将对油价形成压力。

金属市场

• 铜：夜盘收涨，国内下游需求稳定，但受美国关税政策影响，铜价可能区间波动。
• 锌：夜盘收涨，精矿加工费回升，冶炼供应恢复预期，短期可能宽幅波动。
• 铝：夜盘小幅收涨，受矿端扰动缓解及部分厂商复产影响，短期震荡为主。
• 镍：夜盘收跌，受印尼镍矿供应紧张及关税新政影响，短期震荡偏强。

黑色系市场

• 铁矿石：原料端需求韧性较强，但发运量减少，中期供需失衡压力较大，短期存支撑，后期震荡偏弱。
• 钢材：钢厂盈利率持平，库存去化，但面临出口关税和淡季需求压力，短期偏弱震荡。
• 焦煤/焦炭：受新版《矿产资源法》影响，环保标准趋严。供应略有缩减，市场不确定性较大，谨慎参与。

农产品市场

• 油脂：豆棕油震荡收跌，菜油收涨。马棕数据中性，油脂预计维持震荡走势。
• 蛋白粕：豆菜粕偏强震荡，美豆优良率提升，国内油厂开机回升，豆粕累库节奏加快。
• 玉米/玉米淀粉：玉米有望突破，供应偏紧，中长期低位偏多对待。
• 棉花：郑棉高位承压回落，下游需求偏淡，出口订单仍需观察。

航运指数

• 集运欧线：EC震荡，08合约收于2042.1点，下跌0.95%。当前运价与历史高点仍有差距，未来提涨情况将影响运价走势。

总结

整体市场处于“迸发前的平静”阶段，宏观经济环境与政策变化对市场走势影响较大。贵金属、股指、原油等品种在短期震荡中寻找支撑，而中长期趋势仍需关注政策动向和经济数据。金属市场多空交织，震荡为主；黑色系品种受供需变化影响，短期支撑存在，但中期承压；农产品市场震荡格局延续，供需平衡仍是关键；航运指数则在运力投放和提涨预期中维持震荡。

重点品种走势简要

风险提示与免责声明

• 报告存在局限性，对未来预测可能不及预期。
• 宏观环境和产业链影响因素存在不确定性。
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• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖出价，投资者据此操作，风险自担。