20180912-天风证券-歌力思-603808.SH-拟回购股份彰显公司长远发展信心_4页_993kb

歌力思（603808）总结

核心内容概述

歌力思是一家专注于时尚服饰的公司，近期通过股份回购和品牌并购等举措，展现出对公司长期发展的信心和战略布局。公司于2018年9月10日发布公告，拟以集中竞价交易方式回购股份，金额不低于5000万元，不超过2亿元，回购价格不超过21元/股，回购股份将依法注销，有助于稳定股价和提升每股收益。

主要观点

• 股份回购：公司计划在6个月内回购股份，金额范围在5000万至2亿元之间，回购价格高于公告日收盘价，表明公司对自身价值的认可。
• 多品牌战略：公司已拥有五大品牌，覆盖不同细分市场和客户群体。2018年9月1日，公司宣布收购比利时品牌JeanPaulKnott，通过合资方式引入国际设计师资源，进一步丰富品牌矩阵。
• 精细化运营：公司通过优化存货和应收账款周转，提升了经营效率，验证了其系统化和精细化运营的成效。
• 业绩预期：公司预计2018年至2020年净利润分别为3.7亿、4.4亿和5.4亿元，EPS分别为1.11元、1.31元和1.60元，对应PE估值18年约25倍，目标价为27.75元。
• 投资评级：维持买入评级，认为公司多品牌梯度式并购具备持续增长驱动力，同时强调VIP客户培育良好，单客价值持续提升。
• 风险提示：高端服饰消费疲软及新并购品牌销量不达预期是主要风险。

关键信息

股票信息

• 当前价格：17.10元
• 目标价格：27.75元
• 6个月评级：买入
• 股票类型：A股
• 总股本：337.00百万股
• 流通A股股本：329.85百万股
• 总市值：5,762.75百万元
• 流通A股市值：5,640.49百万元

财务数据（单位：百万元）

财务预测摘要

• 收入增长：预计未来三年收入将持续增长，2018年增长25.68%，2019年增长16.11%，2020年增长20.01%。
• 净利润增长：预计2018年净利润增长23.67%，2019年增长17.74%，2020年增长22.50%。
• 毛利率：保持在65%以上，显示产品盈利能力较强。
• 净利率：从17.49%逐渐下降至15.00%，反映成本控制和费用管理的变化。
• ROE：从11.39%提升至16.91%，显示公司盈利能力增强。

营运能力

• 应收账款周转率：从4.24提升至5.60，显示公司回款效率提高。
• 存货周转率：从5.00提升至5.90，显示存货管理能力增强。
• 总资产周转率：从0.51提升至0.75，显示资产使用效率提高。

估值分析

• 当前估值：2018年市盈率15.07倍，市净率2.24倍，EV/EBITDA为8.12倍。
• 目标估值：给予2018年25倍PE估值，目标价为27.75元。
• 增长预期：公司预计未来三年净利润将持续增长，推动股价上行。

风险提示

• 高端服饰消费疲软
• 新并购品牌销量不达预期

分析师声明

本报告由分析师吕明和于健撰写，内容基于公开资料，不构成投资建议，投资者应自行评估并咨询专业人士意见。