20180911-广发证券-歌力思-603808.SH-拟以集中竞价交易方式回购股份_3页_715kb

歌力思（603808.SH）总结

核心内容概述

歌力思股份有限公司（603808.SH）宣布拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于5000万元，不超过2亿元，占公司当前市值的0.9%至3.6%。回购价格上限为21元/股，高于当前股价16.55元/股。回购后股份将依法注销，有助于稳定股价并提升每股收益，体现出公司对自身价值的高度认可及对未来发展的信心。

主要观点

• 回购计划：公司计划以集中竞价交易方式回购股份，金额区间为5000万至2亿元，回购价格上限为21元/股，高于当前价格，有助于提振市场信心。
• 业绩预期：预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为1.07元/股、1.38元/股、1.71元/股，对应市盈率分别为15.5倍、12.0倍、9.7倍，估值逐渐下降，但依然处于合理区间。
• 行业景气度：作为高端女装行业代表，歌力思所在行业景气度持续提升，公司主品牌及各子品牌（Ed Hardy、Laurel、IRO）均表现良好，收入增长稳定，品牌协同效应显著。
• 多品牌战略：公司通过布局五大品牌，覆盖更广泛客群，提升市场竞争力。同时，公司与比利时设计师Jean-Paul Knott成立合资公司，进一步强化品牌管理能力。
• 财务表现：公司盈利能力稳步增强，毛利率维持在69%以上，净利率逐步提升，ROE和ROIC均呈上升趋势，显示公司资产利用效率和盈利能力持续优化。
• 估值与评级：当前股价对应2018年市盈率15.5倍，估值合理，公司评级为“买入”，预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。

关键信息

回购计划详情

• 回购金额范围：5000万元至2亿元
• 占市值比例：0.9%至3.6%
• 回购价格上限：21元/股
• 回购后处理方式：依法注销，提升每股收益

业绩预测（单位：元/股）

财务指标（单位：百万元）

品牌与业务发展

• 主品牌：直营同店增长持续，业绩稳定。
• Ed Hardy：以批发为主，收入增长锁定。
• Laurel：渠道数量增加，收入稳定性提升。
• IRO：韩国业务调整结束，预期增速回升。
• 多品牌战略：覆盖不同客群，形成协同效应，助力公司向时尚集团转型。

风险提示

• 并购整合风险
• 汇率波动风险
• 行业竞争风险

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

总结

歌力思通过股份回购彰显对公司价值的信心，同时依托多品牌战略提升市场竞争力，其高端女装业务在行业景气度提升背景下表现稳健。公司财务指标持续优化，盈利能力增强，估值合理，投资评级为“买入”。未来业绩有望保持增长，但需关注并购整合、汇率波动及行业竞争等潜在风险。