20211008-中财期货-甲醇投资策略月报_成本支撑_能耗双控_甲醇价格大幅上涨_9页_1mb

甲醇价格大幅上涨分析总结

核心内容

2021年9月，甲醇期货主力合约价格累计上涨34.42%，收于3769元/吨。这一上涨主要由原料端动力煤价格偏强、能耗双控政策导致生产企业检修、港口库存低位以及海外天然气紧缺等因素共同驱动。整体来看，甲醇市场供需偏紧，价格维持偏强走势。

主要观点

• 短期走势：偏强
• 中期走势：偏强震荡
• 操作建议：逢低买入

关键信息

1. 原料端成本支撑

• 动力煤价格偏强：国内动力煤价格高位震荡，成本端持续支撑甲醇价格。
• 国际油价上涨：9月布伦特原油上涨9.4%，达到78.36美元/桶，带动化工板块普涨。
• 海外天然气紧缺：欧洲天然气供应紧张，导致海外甲醇价格大幅上涨，抑制进口甲醇数量。
• 国内甲醇成本：国内甲醇生产以煤制为主，天然气制成本较低，但因国内煤价高位，综合成本上升。

2. 供应端收紧

• 国内开工率下降：9月全国甲醇装置平均开工负荷为64.66%，环比下滑6.25个百分点，西北地区开工负荷为69.28%，环比下滑9.85个百分点。
• 装置检修情况：多个主要甲醇生产企业因能耗双控政策或设备问题进行检修，导致供应减少。
• 新增产能：2021年为甲醇新设备投产高峰期，新增产能达985万吨/年，主要集中在上半年。

3. 库存维持低位

• 港口库存低位：截止9月底，沿海地区甲醇库存为100.15万吨，处于近几年低位。
• 江苏库存增长：江苏地区甲醇库存累库趋势较明显，但整体库存仍偏低。

4. 下游需求疲软

• MTO/MTP开工率下降：9月MTO/MTP平均开工负荷为69.28%，环比下降10个百分点。
• 其他下游需求：甲醛、二甲醚、MTBE等下游产品开工率均有所下降，整体需求恢复不乐观。

5. 进出口情况

• 进口环比增加，但总量或低于往年：8月甲醇进口量为1019.87千吨，环比增长15.14%，但累计进口量同比下降6.67%。
• 出口增长显著：8月出口量为24.07千吨，累计出口量同比增长367.18%，显示中国甲醇出口能力增强。

风险提示

• 下游需求恢复不乐观：若下游需求无法有效回升，可能抑制甲醇价格进一步上涨。
• 装置开工不稳：部分装置因不可抗力或检修计划，开工不稳可能影响供应。
• 宏观政策刺激：若宏观政策刺激力度加大，可能对甲醇价格形成支撑。

重点关注

• 动力煤供应：动力煤价格走势将直接影响甲醇成本。
• 全球疫情发展：疫情可能影响海外甲醇供应及需求。
• 宏观货币环境：货币政策变化可能对甲醇市场产生影响。

图表概览

• 图1：甲醇主力合约走势，显示价格持续上涨。
• 图2：甲醇主力基差走势，反映期货与现货之间的价差变化。
• 图3：海外甲醇现货价格，显示海外价格高位运行。
• 图4：国内甲醇现货价格，显示国内价格持续上涨。
• 图5：国际油价走势，显示油价上涨对化工板块的影响。
• 图6：国内煤价走势，显示煤价高位支撑甲醇成本。
• 图7：江苏-内蒙古甲醇价差，显示区域间价差扩大。
• 图8：江苏-山东甲醇价差，显示区域间价差稳定。
• 图9：CFR中国-FOB美国甲醇价差，显示海外供应紧张。
• 图10：CFR中国-FOB东南亚甲醇价差，显示东南亚供应稳定。
• 图11：甲醇综合开工率走势，显示开工率持续下滑。
• 图12：西北地区甲醇开工率，显示西北地区供应减少。
• 图13：甲醇库存，显示库存维持低位。
• 图14：各港口库存，显示库存分布不均。
• 图15：下游加权开工率，显示整体需求疲软。
• 图16：MTO/MTP开工率，显示主要下游开工率下降。
• 图17：甲醇月度进口量，显示进口量增长但总量或低于往年。
• 图18：甲醇月度出口量，显示出口量显著增长。

附注

• 本报告由中财期货有限公司发布，投资咨询业务资格号为证监许可[2011年]1444号。
• 报告内容基于公开资料整理，仅供参考，不构成操作依据。