20210315-宝城期货-能耗双控政策营造_甲醇供给侧改革2.0版__12页_1mb

研究创造价值总结

核心内容

本报告分析了我国能耗双控政策对甲醇行业的影响，认为该政策将推动甲醇行业进入“供给侧改革2.0版”，并可能引发甲醇期货价格的中期上涨。报告结合政策背景、市场走势、产能变化及库存情况，综合判断甲醇市场未来走势。

主要观点

1. 能耗双控政策背景

   • 为实现“碳达峰”和“碳中和”目标，我国多个省份陆续出台能耗双控制度，限制高耗能行业新增产能及产能利用率。
   • 内蒙古作为甲醇存量和新增产能最大的省份，率先出台政策，不再审批甲醇新增产能项目，标志着政策调控力度加强。

2. 甲醇期货走势分析

   • 内蒙古政策发布后，甲醇期货主力合约2105出现单边上涨，从2360元/吨涨至2682元/吨，创2019年2月以来新高。
   • 近一周期价回调至2450元/吨，但短期供应收缩仍为价格上涨提供支撑。

3. 供给侧改革2.0版效应

   • 能耗双控政策对甲醇产能扩张形成限制，同时压制产能利用率，类似于2016年的供给侧改革。
   • 目前甲醇主力合约涨幅仅为6.52%，若政策效应能复制2016年改革效果，则未来仍有较大上涨空间。

4. 春检与供应端收缩

   • 2021年3-5月为甲醇行业春检高峰期，涉及产能约1246万吨，预计将进一步压缩供应。
   • 内蒙古部分甲醇装置已降负运行，部分进入检修计划，西北地区供应压力显著上升。

5. 港口库存持续去化

   • 受海外供应收缩影响，我国港口甲醇库存持续下降，3月12日沿海库存为93.7万吨，环比下降0.13%。
   • 江苏、浙江、华南地区库存均呈现下降趋势，可流通货源减少，支撑价格上涨。

6. 未来价格展望

   • 在政策和供应双重收缩的背景下，甲醇期货价格存在中期上涨机会。
   • 报告建议投资者关注逢低买入期货或看涨期权的策略。

关键信息

一、能耗双控政策实施情况

• 内蒙古：自2021年起不再审批甲醇新增产能项目，且已对部分甲醇装置进行降负运行。
• 山东：开展炼化、焦化企业单位产品能耗节能专项监察，涉及部分甲醇相关企业。
• 山西：梳理“十四五”拟投产“双高”项目，控制产能扩张。
• 政策影响：控制甲醇等高耗能行业新增产能及产能利用率，形成供应端收缩预期。

二、甲醇期货市场表现

• 主力合约2105：自2021年2月政策发布后上涨至2682元/吨，创2019年2月以来新高。
• 2016年供给侧改革：甲醇主力合约从1950元/吨上涨至3128元/吨，累计涨幅达60.41%。
• 2021年涨幅：仅为6.52%，但若政策效应达到2016年水平，仍有上涨空间。

三、甲醇装置检修情况

• 西北地区：涉及检修产能约600万吨，主要集中在3-4月份。
• 具体企业检修计划：
  • 内蒙新奥：3月8日停车检修
  • 内蒙荣信：3月20日附近轮检35天
  • 东华能源：3月18日检修30天
  • 内蒙久泰：3月内计划检修10天
  • 西北能源：4月份计划检修
  • 陕西神木：4月份计划检修
  • 内蒙世林：7月份计划检修
  • 内蒙包钢：4月份计划检修

四、港口库存变化

• 沿海地区：3月12日库存为93.7万吨，环比下降0.13%，可流通货源约18.7万吨。
• 江苏：库存58.9万吨，环比增加9.07%，可流通货源12万吨。
• 浙江：库存19.9万吨，环比下降8.72%，可流通货源0.2万吨。
• 广东：库存7.2万吨，环比下降29.41%，较去年同期下降52.63%。
• 福建：库存5.4万吨，环比增加5.47%，较去年同期下降20.59%。

建议策略

• 投资者可关注逢低买入甲醇期货或看涨期权，以捕捉未来价格上涨机会。

宝城期货营业部信息

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