20210930-大越期货-聚烯烃期货_成本及能耗双控推动上行_18页_920kb

成本及能耗双控推动上行总结

核心内容概述

近期，受能耗双控政策影响，聚烯烃期货盘面持续上涨，主要受成本支撑和政策推动。政策执行对供应端和需求端均产生显著影响，尤其在江苏等地，限电限产政策限制了下游开工率。同时，上游原料如原油、煤等价格持续上涨，进一步推高聚烯烃成本。尽管部分装置利润有所改善，但下游产品利润受到压缩，整体市场仍面临需求端风险。

主要观点

1. 市场行情

• 9月以来，聚烯烃盘面持续上行，LLDPE和PP均出现明显涨幅。
• 双控政策推动价格上涨，但需关注需求端的不确定性。

2. 供应端分析

• 新增产能：2021年聚烯烃新增产能较2020年有所增加，预计PE新增470万吨，PP新增885万吨。
• 装置回归情况：
  • PE装置多数仍待重启，部分已恢复生产。
  • PP装置多数预计在9月底回归，新增产能释放节奏较快。
• 检修情况：近期检修较少，但部分装置（如齐鲁石化、卫星石化等）处于停车或重启状态。

3. 需求端分析

• 下游开工率：部分地区因限电限产影响，下游开工率未达旺季预期。
• 下游利润：农膜和BOPP膜利润下滑，部分产品出现亏损，成本上升导致下游对高价货源抵触。
• 需求季节性：BOPP订单季节性增长，但整体需求仍受政策抑制。

4. 成本支撑

• 原料价格：原油、煤等原料价格持续上涨，丙烷价格上涨推升PDH装置成本。
• 利润变化：
  • 油制利润回到1500元/吨，煤制及MTO利润回升至500元/吨。
  • PDH利润因丙烷价格上涨有所下降。
  • 聚烯烃整体利润仍不及往年水平。

5. 库存情况

• 两油库存：保持中性，未出现明显压力。
• 民营石化库存：同比略偏高，但整体仍处于可控范围。
• PE仓单：有所回落但仍处于高位。
• PP仓单：连续创新高，显示市场情绪偏多。

6. 进口情况

• 近期PP进口利润有所好转，但尚未出现明显进口增量。
• PE美金盘仍坚挺，进口端压力暂时不大。

关键信息汇总

产业链动态

• 上游原料：原油、煤、天然气价格持续上涨，成本支撑明显。
• 中游生产：PE和PP装置利润有所改善，但受限于原料成本，整体仍偏低。
• 下游产品：PE农膜、BOPP膜价格上涨，但订单增长有限，需求承压。

装置动态

• PE新装置：兰州石化长庆项目、山东寿光鲁清石化等装置已投产。
• PP新装置：青岛金能科技一期、古雷炼化等装置已重启，预计9月底有更多装置回归。
• 检修情况：齐鲁石化、卫星石化等装置处于停车或重启状态。

市场表现

• 基差：LLDPE基差偏强，PP基差明显走弱。
• 非标价差：PE非标现货强势，PP非标现货及进口价格表现不一。
• 仓单：PP仓单连续创新高，PE仓单回落但维持高位。

展望与风险提示

• 短期走势：成本支撑和政策推动仍使聚烯烃盘面维持强势。
• 中长期风险：
  • 需求端可能因限电限产政策持续承压。
  • 01合约价格已部分反映上涨预期，需警惕市场回调风险。
  • 进口增量未明显显现，供应端压力有限，但需关注后续变化。

总结

综合来看，2021年9月聚烯烃期货市场受能耗双控政策及原料成本上涨双重推动，价格持续上行。供应端部分装置回归，但整体产能释放节奏偏快；需求端受限电限产影响，开工率未达预期，下游利润承压。虽然成本支撑较强，但需警惕需求端疲软及市场情绪反转风险。