20230103-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_产销好转但幅度有限_逢高布局聚酯链空单_9页_1mb

文档总结

一、核心内容概述

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）的市场走势与投资策略，指出当前聚酯产业链整体处于供需双弱状态，短期内市场震荡，中期趋势偏弱。建议投资者逢高布局空单。

二、PTA市场分析

主要观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡下行
• 操作建议：逢高布局05合约空单

核心逻辑

• 供需状况：PTA开工率持续走低至61%附近，为近五年同期新低。聚酯开工率下降至68.66%，下游织造开机率降至30.17%，多数工厂选择降负或停车放假。
• 成本支撑：PX价格跟随油价上涨，但涨幅小于原油。由于PX效益不佳，部分企业减少PX负荷以提升柴油产量。
• 供应端：下周PTA开工率维持在60%附近，部分装置重启，但新产能投产临近，供应压力增加。
• 库存情况：PTA社会库存量约223.49万吨，环比微增，但整体处于紧平衡状态。
• 风险提示：油价回调、库存累库。
• 重点关注：
  • 下游聚酯开工率
  • 上游检修情况
  • 新产能投产进度
  • 终端订单变化

基本面数据

• 价格走势：PTA现货价上涨55元，期货价上涨134元，基差下降33元。
• 开工率：从64.89%降至62.01%，下降2.88%。
• 产量：从92.62万吨降至89.44万吨，下降3.18万吨。
• 库存天数：从5.52天降至4.89天，下降0.63天。
• 加工费：从468.61元上涨至570.16元，涨幅101.55元。
• 9-1价差：从32元上涨至58元，涨幅26元。

三、乙二醇市场分析

主要观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡下跌
• 操作建议：逢高布局空单

核心逻辑

• 供需状况：乙二醇开工率下降至62.87%，供应端压力逐步增大。国内新增产能（陕煤180万吨、盛虹炼化100万吨）基本运行正常。
• 成本端：石脑油与甲醇价格下跌，成本支撑减弱。煤炭价格反弹使煤制利润下滑，石油一体化装置与MTO装置利润修复。
• 库存情况：华东主港库存短期去化，但中长期累库预期仍存。
• 风险提示：国际油价回调、下游开工转弱、企业库存上升。
• 重点关注：
  • 下游聚酯开工率
  • 上游检修情况
  • 新产能投产进度
  • 终端订单变化

基本面数据

• 价格走势：MEG现货价上涨65元，期货价上涨174元，基差下降13元。
• 开工率：从70.39%降至57.14%，下降13.25%。
• 煤制利润：从-1025.5元降至-960.5元，上涨65元。
• 乙烯制利润：从-154.35美元涨至-143.35美元，上涨11美元。
• 港口库存：从92.2万吨降至88.45万吨，下降3.75万吨。
• 9-1价差：从194万吨涨至243万吨，上涨49万吨。
• 聚酯产品价格：长丝和短纤价格分别上涨50元和25元。
• 聚酯产品利润：长丝利润下降18.8元，短纤利润下降43.8元。
• 聚酯开工率：从70.44%降至70.46%，微幅变化。
• 织机开工率：从59%降至30%，下降29个百分点。
• 长丝产销率：从23.3天降至20.1天，下降3.2天。

四、市场展望与操作建议

• PTA与MEG：整体市场受供需双弱影响，短期内震荡，中期偏弱。建议投资者在价格高位时布局空单。
• 油价预期：下周国际油价有止跌反弹预期，但新产能投产和需求走弱仍对市场形成压制。
• 产业链联动：聚酯开工率下降，终端订单疲软，对PTA和MEG需求形成负反馈，进一步限制价格上行空间。

五、风险与关注点

风险提示

1. 油价回调
2. 库存累库

重点关注

1. 下游聚酯开工率
2. 上游检修情况
3. 新产能投产进度
4. 终端订单变化

六、公司信息

• 公司名称：中财期货有限公司
• 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼
• 总机：021-68866666
• 全国客服：4008880958
• 网站：http://www.zcqh.com
• 其他分公司/营业部信息：详见文档中列出的各地区联系方式。

七、特别声明

本报告的信息均来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性做任何保证，也不保证所含信息和建议不会发生变更。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与公司和作者无关。未经授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。