20160823-国金证券-国企改革系列报告（十三）_地方国改先锋之深圳篇_乘风破浪_11页_861kb

深圳股票投资策略报告总结

核心内容

本报告围绕深圳国资国企改革展开，重点分析了深圳国企改革的产业布局、改革方向及投资逻辑，旨在为投资者提供清晰的改革趋势和投资机会识别。

主要观点

• 深圳国资证券化率高，但产业结构仍有优化空间：截至2015年底，深圳国资证券化率突破50%，市属国企混合所有制比例高达75%。然而，目前市属国企大多集中在传统行业，如公用事业、房地产等，距离“一体两翼”产业体系仍有差距。
• “一体两翼”是深圳国企改革的核心战略：其中“一体”指基础性产业，包括公共事业类企业与房地产开发；“两翼”指金融、准金融等现代服务业及战略性新兴产业。改革目标是将85%以上的国有资本集中到该体系中。
• 改革重点包括归核化和混合所有制：归核化指集中资源发展优势产业及关系民生的公共事业，剥离不具竞争力的夕阳产业；混合所有制则指推动非功能类和平台类企业的产权多元化，提升资产证券化率。
• 2016年是深圳国企改革的关键年：改革重点包括市场化改革、产业布局、资本效能、做大国企规模、发挥协同效应等，目标是打造15家以上资产优良、绩效突出的标杆企业。

关键信息

• 2015年深圳国资数据：
  • 总资产达9548亿元，同比增长24%；
  • 净资产达5015亿元，同比增长38%；
  • 利润总额达403亿元，同比增长34%，在全国国资下滑的背景下逆势增长。
• 深圳国资结构：
  • 市属国企共16家，其中深投控、特区建发、地铁集团资产规模位列前三；
  • 市属国企控股或参股A股上市公司24家，新三板挂牌企业2家。
• “一体两翼”产业布局：
  • “一体”：公共事业类企业已基本整合，房地产类企业整合刚起步；
  • “两翼”：金融类企业以国信证券为代表，新兴产业具有较大发展空间。

投资主线

4.1 投资主线一：深圳市区级国资委层面推动的房地产业务整合

• 关注标的：深物业A（000011）、沙河股份（000014）；
• 推荐逻辑：
  • 深物业A是深投控的房地产整合平台，控股比例较高；
  • 沙河股份是深业集团的唯一上市平台，集团股权已划转至特区建发集团，成为整合重点。

4.2 投资主线二：深圳市区级国资委层面推动的新兴产业发展

• 关注标的：特发信息（000070）、深纺织A（000045）（停牌）；
• 推荐逻辑：
  • 特发信息是特发集团的唯一上市平台，积极布局军事信息化产业，推进并购重组；
  • 深纺织A是深投控的新兴产业发展平台，与公司产业结构调整方向一致。

4.3 投资逻辑三：深圳市国企集团层面推动的业务整合或转型升级

• 关注标的：通产丽星（002243）、深深宝A（000019）；
• 推荐逻辑：
  • 通产丽星是深投控的全资子公司，积极进行管理层变革和薪酬改革，布局新材料业务；
  • 深深宝A是唯一一家茶制品上市公司，主业盈利能力差，存在股权划转的可能性。

总结

深圳国企改革正朝着“一体两翼”产业体系推进，重点在于归核化和混合所有制改革。改革将推动传统行业整合，优化资产配置，提高企业竞争力。在投资方面，建议关注深圳市区级国资委推动的房地产业务整合、新兴产业发展，以及集团层面的业务整合或转型升级。这些标的在改革背景下具有较大的投资潜力和价值发现机会。