20140731-渤海证券-天津国有企业改革专题报告_乘风破浪_箭在弦上_68页_2mb

报告摘要

天津国有企业改革专题报告总结

核心内容概览

本报告聚焦天津国有企业改革的背景、政策、行业机遇及未来改革方向，重点分析了天津在生物医药、文化传媒、商贸零售、电气设备、电子、化工和汽车行业等方面的改革潜力与路径。同时，报告也对上海国企改革的实践与经验进行了总结，为天津国企改革提供参考。

主要观点与关键信息

1. 天津国企改革的机遇

国有资产总量与结构
截至2011年末，天津市国有资产总量为6,016.90亿元，排名全国第六；国有企业数量为4,090家，排名全国第九；单一企业资产规模为1.47亿元，排名全国第十，略高于全国平均水平。
天津国有工业资产总量为1,236.40亿元，排名全国第十七；国有商业资产总量为314.50亿元，排名全国第七，显示出商业资产在天津具有较强的竞争力。
重点行业与企业分析
- 生物医药行业：天津医药集团与金耀集团在“分家”13年后，有望再次“合二为一”，形成更强大的医药集团。集团可能选择境外整体上市，提升资本运作能力。
- 文化传媒行业：天津广播电视传媒集团、今晚传媒集团、北方网等公司有整体上市或引入战略投资者的规划，未来将更加市场化。
- 商贸零售行业：津劝业作为唯一上市商贸平台，地位凸显。随着一商友谊上市搁浅，津劝业可能成为天津国资委的融资平台，推动商贸板块发展。
- 电气设备与新能源行业：天津百利机电控股集团与天津汽车工业集团已开始整合，关注百利电气作为资本整合平台。中环股份作为唯一覆盖中环集团内部分半导体业务的上市公司，未来整合空间较大。
- 电子行业：天津市电子行业国资占比较低，未来可能继续吸引社会资本，提升经营绩效。
- 化工行业：建议关注基本面良好、估值合理的企业，以及有整体上市预期或资产注入平台的企业。油气和油服产业改革机遇明显。
- 汽车行业：天津本土汽车资产资质较差，一汽夏利或面临重组整合，而浩物股份作为物产集团下属唯一上市公司，可能成为汽车机电板块证券化平台。

2. 上海国企改革的借鉴

国资状况与改革背景
截至2011年末，上海市国有资产总量为11,537亿元，排名全国第二；国有企业数量为10,475家，排名全国第一。但单一企业资产规模低于全国平均水平。
改革政策与措施
上海市政府出台了“20条细则”，推动国资开放化、市场化，优化资源配置。改革重点包括：
- 完善国资监管体制机制；
- 推进企业股权多元化，发展混合所有制经济；
- 优化股权比例结构，强化国有资本运营；
- 培育具有国际竞争力的企业集团；
- 创新激励机制，提升企业活力。
改革成果与实践
上海国资委通过企业合并、引入战略投资者、资产上市等方式，对传统行业和新兴产业进行了有效整合。例如：
- 上海蔬菜集团并入光明集团；
- 商投集团并入百联集团；
- 锦江股份引入战略投资者弘毅投资；
- 金丰投资与绿地集团进行股权置换；
- 上海国盛集团进行国有股划转与资产整合。

3. 天津国企改革的未来猜想

生物医药行业：天津医药集团有望整体上市，进一步整合资源，提升运营效率。
文化传媒行业：建议关注天津广播电视传媒集团、今晚传媒集团等，其未来可能引入战略投资者或实现整体上市。
商贸零售行业：津劝业作为唯一上市平台，可能成为天津国资委融资的重要工具。
电气设备与新能源行业：百利电气作为整合平台，有望推动天津电气设备行业整合。
电子行业：天津电子行业有望通过引入社会资本提升竞争力。
化工行业：关注油气和油服产业改革带来的机遇。
汽车行业：一汽夏利或面临重组，浩物股份可能成为汽车机电板块证券化平台。

总结

天津国企改革在多个行业具有较大的潜力和机遇，特别是在生物医药、文化传媒、商贸零售、电气设备、电子和汽车行业。改革方向将围绕提升效率、优化结构、推动资本运作、发展混合所有制经济等方面展开。同时，上海国企改革的实践为天津提供了有益的参考，特别是在资本运作、激励机制和资源整合方面。天津国资委应加快推动重点行业整合，引入战略投资者，优化股权结构，提升国有企业的市场化水平与盈利能力。

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