20171228-国开证券-双主线布局_内生产业周期景气+国家意志推动——对2018年行业布局的思_21页_1mb

2018年行业配置与市场展望专题报告总结

核心内容概览

本报告由国开证券分析师吴琪与崔国涛撰写，研究助理邓垚与王丽丽协助完成。报告聚焦于2018年的宏观与市场背景分析，并提出以“双主线”布局的行业配置策略，重点推荐乳业、环保、集成电路和高端装备制造业等细分领域。

主要结论

宏观与市场背景判断

• 宏观经济：2018年中国经济仍将面临一定下行压力，但相对可控。GDP增速预计小幅降至6.6%。外部环境方面，世界经济复苏延续，美欧经济表现强劲，新兴市场温和复苏。
• 货币政策：金融去杠杆深化，央行将维持紧平衡，宏观基本面和流动性不支持股市走出趋势性行情。
• 市场预期：尽管市场整体呈震荡状态，但存量资金庞大，两融保持高位，市场情绪活跃。2018年A股市场将呈现底部逐级抬高的结构性震荡市。

行业配置思路

• 应避免的误区：行业跌多不等于有投资价值，需关注行业景气度与盈利改善空间。
• 双主线布局：
  1. 内生周期高景气或景气拐点将至的行业：如乳业、环保。
  2. 体现国家意志、代表未来核心竞争力的行业：如集成电路、高端装备制造业。

关键行业分析

1. 乳业行业

• 行业表现：2017年表现强劲，伊利股份涨幅达80%，远超沪深300指数。
• 驱动因素：渠道下沉与消费升级双重推动，行业营收自2015年起稳步回升。
• 投资逻辑：龙头乳企业绩确定性强，具备长期增长潜力。
• 重点标的：伊利、蒙牛。

2. 环保行业

• 政策背景：2017年为环保政策密集出台年，政策推进力度加大。
• 国际比较：发达国家环保投入占GDP比重普遍高于2%，我国2016年仅1.24%，预计2020年将突破2%。
• 市场条件：环保板块估值已处于低位，具备上涨空间。
• 重点标的：长期关注水土行业龙头（如启迪桑德、格林美、东江环保、碧水源），短期关注清新环境、博世科。

3. 集成电路行业

• 政策支持：自2014年起上升至国家战略，设立国家产业投资基金，政策环境持续优化。
• 全球趋势：集成电路市场经历三轮周期，2016年成为新一轮景气周期起点。
• 行业现状：我国集成电路产业整体实力提升，但核心技术仍受制于人。
• 细分领域：
  • 设计端：关注兆易创新、汇顶科技等。
  • 制造端：关注中芯国际等。
  • 设备端：关注北方华创、长川科技等。
  • 封测端：关注长电科技、华天科技、通富微电等。

4. 高端装备制造业

• 政策背景：国家持续推动高端装备制造业发展，将其列为七大战略性新兴产业之一。
• 发展现状：我国制造业仍处于工业2.0阶段，向工业4.0过渡需时间。
• 细分领域：
  • 补短板领域：关注核心零部件国产替代，如恒力液压、双环传动。
  • 增量市场领域：关注高铁、核电等具备高技术含量和市场竞争力的行业，如中国中车、康尼机电、台海核电。
  • 智能制造领域：关注先导智能、黄河旋风等企业。

风险提示

• 政策推进力度低于预期；
• 原料奶质量安全风险及乳品销售不及预期；
• 环保治理力度不足；
• 半导体行业景气波动；
• 核心零部件国产替代进度慢；
• 智能制造进程缓慢；
• 公司业绩不达预期；
• 监管层窗口指导抑制主题行情；
• 国内外二级市场系统性风险。

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%；
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来6个月涨幅20%以上；
• 推荐：未来6个月涨幅介于10%至20%；
• 中性：未来6个月涨幅介于-10%至10%；
• 回避：未来6个月跌幅10%以上。

长期股票投资评级

• A级：未来3年涨幅20%以上；
• B级：未来3年涨幅在20%以内；
• C级：未来3年跌幅20%以上。

数据来源与免责声明

• 报告数据来源为Wind、公开资料及国开证券研究部整理。
• 本报告仅反映分析师的研究观点，不构成投资建议，投资风险需由客户自行承担。
• 报告版权归属国开证券，未经书面许可，不得擅自使用或引用。

分析师与研究助理简介

• 吴琪：中央财经大学金融学硕士，20年证券行业经验，现任国开证券研究部。
• 崔国涛：北京理工大学工学学士，对外经济贸易大学经济学硕士，现任国开证券研究部。
• 邓垚：经济学博士，曾任国家开发银行湖南分行、工信部华信研究院，现任国开证券研究部。
• 王丽丽：CFA，中央财经大学管理学学士，曾任标普道琼斯指数高级分析师，现任国开证券研究部。

总结

本报告从宏观与市场背景出发，结合行业发展趋势与政策导向，提出2018年应以“双主线”进行行业配置，重点布局具有内生增长动力及国家政策支持的行业。同时，提醒投资者注意潜在风险，并提供清晰的投资评级标准。