20171228-国开证券-医药行业2018年策略报告_把握政策主线_关注结构性机会_22页_905kb

医药行业2017年回顾与2018年展望总结

核心内容

2017年医药生物板块整体涨幅为4%，在申万28个一级行业中排名第十。全年行业分化严重，下半年因创新药及一致性评价政策推动，生物制品和化学制药板块表现突出。整体来看，医药行业仍面临医保控费和药品降价的压力，但结构性机会依然存在。

主要观点

• 一致性评价：2018年将是医药行业最重要的投资主线之一，政策推进力度超市场预期，预计首批通过一致性评价的仿制药名单将在2018年初公布。建议关注一致性评价进展良好、具备业绩弹性的企业，如乐普医疗、京新药业、华海药业、泰格医药等。
• 基层市场扩容：分级诊疗政策推动基层市场发展，基层医疗资源和药品供应问题有望逐步改善。建议关注在基层市场渠道布局良好、产品符合基层用药特点的企业，如通化东宝、华东医药、乐普医疗等。
• 刚性用药与非药领域：具有临床价值的刚性用药市场受益于需求增长和辅助用药控制，非药领域如免疫和分子诊断等增长较快，建议关注相关龙头，如安图生物、康美药业等。
• 个股推荐：重点推荐泰格医药（CRO龙头，受益于一致性评价及创新药政策）、乐普医疗（心血管领域，一致性评价有望带来业绩弹性）、通化东宝（二代胰岛素龙头，受益于分级诊疗）、京新药业（瑞舒伐他汀一致性评价进展领先）、中新药业（速效提价和混改预期）。

关键信息

一致性评价进展

• 一致性评价政策自2016年发布以来推进迅速，2017年已有近40个品种提交申请。
• CFDA发布多项政策文件，包括《仿制药质量和疗效一致性评价受理审查指南》、《临床有效性试验一般考虑》等，细化了政策执行流程。
• 首批289个基药品种一致性评价将在2018年底完成，预计明年一致性评价受理申请将大幅增加。

基层市场发展

• 基层医疗市场在2016年用药规模增速达13.2%，高于医院和药店终端。
• 广东、青海、山东等省份已逐步放开基层用药限制，推动基层慢病用药市场扩容。
• 北京医改后基层诊疗人次和医疗费用显著增长，分级诊疗政策取得初步成效。

刚性用药与非药领域

• 重点医院用药增速下降至1%左右，但具有临床价值的刚性用药受益于需求增长和辅助用药控制。
• 非药领域如免疫和分子诊断保持30%左右增长，建议关注安图生物等龙头企业。

重点个股分析

• 泰格医药：国内CRO龙头，受益于一致性评价和创新药政策，BE业务增长潜力大。
• 乐普医疗：医疗器械和药品双轮驱动，心血管领域产品如氯吡格雷和阿托伐他汀钙一致性评价进展顺利，业绩有望持续增长。
• 通化东宝：二代胰岛素龙头，受益于分级诊疗，2018年有望获批三代甘精胰岛素。
• 京新药业：瑞舒伐他汀一致性评价进展领先，精神神经产品线丰富，未来增长可期。
• 中新药业：低价药提价预期，集团混改推进，业绩和管理有望迎来拐点。

风险提示

• 行业监管政策和医保控费进一步收紧，可能超出市场预期。
• 药品耗材降价压力可能超预期，影响企业利润。
• 一致性评价进展可能低于预期，影响政策红利释放。
• 市场整体，特别是创业板出现系统性下跌，医药板块可能面临回调风险。

总结

2018年医药行业仍面临一定压力，但一致性评价、基层市场扩容及刚性用药需求增长为结构性机会提供支撑。建议关注具备政策受益、业绩弹性及渠道优势的龙头企业，同时警惕政策收紧和市场系统性风险。