20171228-辉立证券-中国光大绿色环保-01257.HK-业务加快扩张_项目储备丰厚_6页_460kb

中国光大绿色环保(1257.HK)总结

核心内容

中国光大绿色环保（1257.HK）是一家专注于生物质综合利用、危废处置、光伏及风电等环保领域的公司。自2017年5月从母公司中国光大国际分拆上市以来，公司业务迅速扩张，项目储备充足，展现出强劲的业绩增长潜力。

主要观点

• 行业政策利好：环保行业受到国家政策支持，市场前景广阔。
• 业务增长强劲：公司上半年收入同比增长69%，EBITDA增长60%，股东应占溢利增长57%。
• 生物质业务为核心：生物质业务贡献了大部分业绩，溢利同比增长104%，占总溢利的74.8%。
• 项目储备丰富：截至2017年上半年，公司已落实73个项目，总投资额达171.08亿元。
• 财务稳健：公司账面资金充足，资产负债率仅为35%，流动比率达3.36，具备良好的资金保障能力。
• 市场潜力大：生物质发电及危废处理行业均处于快速增长阶段，公司有望从中受益。
• 战略拓展新领域：公司积极布局土壤修复及挥发性有机物（VOC）污染治理等新兴领域，寻求新增长点。

关键信息

业务结构

• 主营业务：生物质综合利用、危废处置
• 其他业务：少量光伏及风电项目

财务表现

• 2017年上半年收入：20.47亿港元，同比增长69%
• EBITDA：7.13亿港元，同比增长60%
• 股东应占溢利：4.57亿港元，同比增长57%
• 每股收益：28.23仙，同比增长39.2%
• 预计2017-2018年归母净利润：9.62亿港元 / 14.13亿港元
• EPS预测：0.47港元 / 0.68港元
• PE预测：14.8倍 / 10.2倍
• 目标价：8.84港元（较现价上涨27%）

项目储备

• 已落实项目：73个，总投资额171.08亿元
• 投运项目：27个
• 在建项目：12个
• 筹建项目：34个
• 新增项目投资：28.23亿元，包括4个生物质+垃圾发电一体化项目、2个生物质热电联产项目、4个危废处置项目
• 新增处理能力：
  • 生物质处理能力：120万吨/年
  • 生活垃圾处理能力：800吨/日
  • 危废设计处理能力：9万吨/年

业务亮点

• 生物质发电：公司拥有38个生物质项目，总装机容量867兆瓦，市场占有率领先
• 危废处理：公司拥有26个危废项目，总处理能力达59.4万吨/年，可处理42类危废
• 环保政策驱动：受益于国家环保政策及大气污染治理需求，行业前景广阔
• 土壤修复布局：公司成立环境修复管理中心，进军土壤修复及VOC治理领域，打开新增长空间

风险提示

• 行业政策风险：政策变动可能影响行业发展
• 项目获取与落地风险：项目推进进度可能不达预期
• 市场竞争加剧：行业竞争可能对公司盈利造成压力

财务数据概览

投资评级

• 现价：6.95港元
• 目标价：8.84港元（上涨27%）
• 投资评级：買入（Buy）

总结

中国光大绿色环保凭借其在生物质发电和危废处理领域的领先地位，以及充足的项目储备和稳健的财务结构，展现出强劲的增长潜力。公司业务模式创新，市场前景广阔，受益于国家环保政策及行业需求增长。尽管面临一定的政策和市场风险，但其在环保行业的布局和扩展能力，使其成为值得投资的标的。