2017-【联讯中小盘中期策略】中报来临紧抓业绩，估值回落关爱成长_25页-1mb

联讯中小盘中期策略总结

核心内容

2017年7月发布的《联讯中小盘中期策略》主要分析了A股市场在上半年的表现，以及对下半年的投资策略建议。报告指出，下半年投资应紧抓业绩，关注估值回落的优质成长股，特别是定制家具板块，同时需警惕IPO提速、减持计划增多及商誉减值等风险。

主要观点

1. 业绩为核心：下半年，业绩仍是衡量股票投资价值的核心点，尤其是中小盘中业绩优异的成长股。
2. 估值分化：大盘蓝筹股估值稳中有升，而中小创估值总体回落，创业板指接近历史低点，具备估值优势。
3. IPO与次新股：上半年IPO发行数量和金额大幅增长，次新股稀缺性下降，指数震荡下行。但若市场情绪稳定，IPO可能再次提速。
4. 减持新规影响：新规对减持行为进行限制，弱化了下半年解禁压力，但对市场情绪仍有负面影响。
5. 定制家具板块：消费升级推动定制家具需求增长，行业具备白马股特质，推荐欧派家居（603833.SH）和志邦股份（603801.SH）。

关键信息

一、行情回顾

• 上证综指上涨2.86%，深证成指上涨3.46%。
• 白马股表现抢眼，带动上证50与沪深300指数大幅上涨。
• 创业板指下跌7.4%，业绩提升未能支撑估值。

二、业绩表现

• 主板与中小板业绩增速较好，而创业板盈利质量下滑。
• 上证主板归母净利润增速提升，创业板归母净利润增速大幅下降。

三、估值比较

• 上证50与沪深300估值较低，创业板指接近历史低点。
• 创业板综指与中小板综指估值仍偏高，价值投资吸引力较低。

四、融资风向变化

• 增发融资规模回落，IPO发行数量和金额显著增长。
• 2017年上半年融资总额为8741.3亿元，较2016年同期减少12.45%。

五、减持新政影响

• 下半年解禁数量和金额增长，但减持新规弱化了解禁压力。
• 减持计划披露后，公司股价多数下跌，尤其大股东、5%以上股东减持影响显著。

六、中报行情关注

• 中报成为市场关注重点，需审慎甄别，选择业绩增速可持续的个股。
• 推荐业绩增长显著、估值合理的次新股，如亿联网络、志邦股份、欧派家居等。

七、定制家具行业分析

• 定制家具行业受益于消费升级，尤其是三四线城市和农村市场。
• 行业集中度低，但龙头企业具备较强竞争优势，如欧派家居和志邦股份。
• 企业采用高周转率、高杠杆策略，ROE较高，但规模较小，成长空间大。

推荐标的

1. 欧派家居（603833.SH）

   • 行业龙头，布局整体橱柜、衣柜、卫浴等领域。
   • 营收与利润增长迅速，2017年预计归母净利润增长32.93%。
   • 募投项目完成后，产能提升，预计新增收入与利润显著。

2. 志邦股份（603801.SH）

   • 国内整体橱柜生产商，国内市场占有率排名第三。
   • 2016年定制衣柜销量增长312%，2017年预计归母净利润增长16.12亿元。
   • 产能利用率不足，募投项目将解决产能问题，提升市场份额。

风险提示

1. 中期业绩披露成为市场关注重点，警惕业绩增长不及预期。
2. IPO审核可能再次提速，增加市场压力。
3. 减持计划增多对市场情绪产生负面影响。
4. 并购后业绩无法兑现可能引发商誉减值风险。
5. 宏观经济与政策风险，房地产市场调控趋严可能影响行业环境。
6. 定制家具行业竞争加剧，募投项目进展不及预期。

总结

该报告建议投资者关注业绩优异、估值较低的成长股，尤其是定制家具行业。虽然IPO和减持计划可能带来短期压力，但若市场情绪稳定，这些因素可能对行业形成支撑。同时，需警惕商誉减值和宏观经济波动等风险。