20170710-联讯证券-_联讯中小盘中期策略_中报来临紧抓业绩_估值回落关爱成长_25页_2mb

联讯中小盘中期策略总结

核心内容

• 下半年投资重点：业绩仍是衡量股票投资价值的核心点，建议关注业绩优异的成长股和次新股。
• 估值分析：大盘蓝筹股估值相对较低，而创业板指接近历史低点，具备估值优势。
• IPO与次新股：IPO发行节奏加快，次新股稀缺性下降，指数震荡下行，但下半年仍有阶段性行情。
• 减持新规影响：减持计划披露增多，对市场情绪产生负面影响，但解禁压力被弱化。
• 定制家具行业：受益于消费升级，行业正处上升周期，推荐欧派家居、志邦股份。

主要观点

• 蓝筹股估值优势：虽然上证50与沪深300在白马股推动下震荡上行，但其估值仍具吸引力，尤其与中小创相比。
• 次新股行情：由于IPO提速，次新股指数受压，但短期样本减少、估值回调，或带来阶段性反弹。
• 业绩驱动投资：中小盘中业绩优异的成长股价值凸显，需审慎甄别，选择业绩增速可持续的个股。
• 商誉减值风险：增发政策趋严，可能影响并购企业业绩兑现，需警惕商誉减值。
• 定制家具行业潜力：消费升级带动家装需求，定制家具企业具备优质白马股特质，行业成长空间大。

关键信息

估值比较

• 指数表现：上证综指上涨2.86%，深证成指上涨3.46%；创业板指下跌7.4%。
• 分位数：截至6月30日，沪深300位于48.74%分位，创业板指位于20%以下，接近2012年低点。
• 估值趋势：中小板与创业板估值总体回落，但创业板指估值优势开始显现。

IPO与次新股

• IPO提速：上半年共247家公司上市，融资1253.96亿元，IPO宗数和金额同比分别增长304.92%和342.29%。
• 次新股表现：万德次新股指数下跌55%，但随着前期次新股剔除，短期有反弹需求。
• IPO节奏：7月首批IPO数量增加，表明发行可能再次提速，但市场情绪稳定有助于接受更快节奏。

减持新规

• 新规影响：限制大股东和特定股东减持，延长减持周期，缓解解禁压力。
• 解禁高峰：下半年解禁数量1166.65亿股，金额1.51万亿元，但减持压力被弱化。
• 减持计划影响：减持计划披露后，股价普遍下跌，尤其对大股东和5%以上股东影响显著。

定制家具行业

• 行业背景：受益于消费升级，三四线城市与农村市场成为重点。
• 企业表现：定制家具企业营业收入与利润增速高于行业平均水平，具备成长性。
• 推荐标的：欧派家居、志邦股份，因其良好的业绩表现和成长潜力。

业绩表现

• 中小板业绩：2017年中期业绩增速中值约35%，多数公司业绩增长。
• 创业板业绩：增速中值约31%，但部分公司增速低于30%。
• 次新股业绩：107家发布中期业绩预告，部分企业增速超过100%。

推荐标的

1. 欧派家居（603833.SH）

   • 行业地位：定制化整体家居行业龙头，橱柜销售连续十五年国内第一。
   • 营销网络：拥有3331家经销商、4710家专卖店，覆盖广泛。
   • 募投项目：新增产能可提升收入和利润，预计达产后每年新增收入55.6亿元，利润52.47亿元。
   • 财务指标：ROE较高，毛利率和净利率优于行业平均水平。
   • 风险提示：宏观经济、房地产调控、行业竞争、募投进展。

2. 志邦股份（603801.SH）

   • 行业地位：整体橱柜生产商，国内市场占有率排名第三。
   • 业务拓展：2016年定制衣柜销量增长312%，业务结构多元化。
   • 产能扩张：募投项目可解决产能不足，预计达产后每年新增收入16.12亿元，利润1.68亿元。
   • 财务指标：ROE较高，毛利率和净利率优于行业平均水平。
   • 风险提示：宏观经济、房地产调控、行业竞争、募投进展。

风险提示

1. 中期业绩披露成为市场关注重点，警惕业绩增长不及预期。
2. IPO审核仍有提速风险，可能对市场造成压力。
3. 减持计划增多对市场情绪有负面影响，需关注相关风险。

总结

该报告指出，下半年投资应以业绩为核心，关注蓝筹股的估值优势和中小盘成长股的潜力。IPO提速虽对次新股指数造成压力，但短期样本减少和估值回调可能带来反弹机会。减持新规虽对市场情绪有影响，但解禁压力被弱化。定制家具行业受益于消费升级，具备长期投资价值，推荐欧派家居和志邦股份作为关注对象。同时，需警惕宏观经济、政策变化、行业竞争及募投项目进展等风险。