20180711-中泰证券-乐普医疗-300003.SZ-与北京人寿战略合作_助推商业健康险发展_3页_505kb

乐普医疗（300003）总结

核心内容概述

乐普医疗（300003）是一家专注于医疗器械和药品研发生产的公司，近年来在心血管领域持续布局，形成了覆盖诊疗、病程管理的全产业链平台。公司与北京人寿签署战略合作协议，共同推动商业健康险在心血管领域的应用，提升公司在慢病管理及医疗服务领域的竞争力。分析师江琦和谢木青维持“买入”评级，认为公司未来三年业绩有望持续增长，同时具备较强的中长期成长性。

主要观点

• 战略合作：公司与北京人寿签署《战略合作协议》，将推动创新型健康保险产品在心血管领域的应用，如特定疾病保险、手术意外险及24小时心电血压监测服务，助力公司打造“互联网+健康管理”闭环。
• 平台优势：公司已构建心血管全病程管理平台，涵盖医疗器械、药品及医疗服务，具备较强的综合竞争力。
• 业绩增长预期：不考虑可降解支架及澳洲公司出售收益，公司2018-2020年营业收入预计分别为58.18亿、73.95亿、93.19亿元，同比增长分别为28.22%、27.09%、26.02%；归母净利润预计分别为12.68亿、16.85亿、22.10亿元，同比增长分别为40.84%、32.89%、31.14%。
• 盈利指标：每股收益（EPS）预计分别为0.71元、0.95元、1.24元，净利率持续提升，从2017年的19.8%增长至2020年的23.7%。
• 估值分析：当前股价为36.26元，对应2018年51倍PE，分析师认为公司具备估值溢价空间，合理价格区间为35-40元，维持“买入”评级。
• 财务健康：资产负债率下降，从2017年的45.1%降至2020年的38.6%，流动比率和速动比率持续提升，显示公司短期偿债能力增强。
• 成长能力：公司营收和利润保持稳定增长，成长能力较强，且未来仍有多个药品通过一致性评价，有望受益于行业洗牌。

关键信息

公司基本信息

• 总股本：1,781.65百万股
• 流通股本：1,411.60百万股
• 市价：36.26元
• 市值：64,602.73百万元
• 流通市值：51,184.49百万元

盈利预测（单位：百万元）

财务比率

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）

风险提示

• 产品市场推广不达预期
• 政策变化风险
• 产品研发失败风险

结论

乐普医疗凭借其在心血管领域的全产业链布局及与北京人寿的战略合作，有望在未来三年内实现业绩持续增长。分析师认为，公司具备较强的盈利能力和成长潜力，尤其在可降解支架和一致性评价带来的行业机遇下，估值溢价空间较大，合理价格区间为35-40元，维持“买入”评级。投资者需关注政策变化及市场推广等潜在风险。