20181121-光大证券-乐普医疗-300003.SZ-公告点评_AI心电图诊断系统获FDA批准_药械主业多点开花_7页_1mb

乐普医疗（300003.SZ）公告点评总结

核心内容

乐普医疗（300003.SZ）于2018年11月19日宣布，其全资子公司凯沃尔电子自主研发的AI心电图诊断系统“AI-ECG Platform”已获得美国FDA注册批准。该系统通过深度学习技术，利用2500万份全球训练数据，实现了95%以上的诊断准确性，在心律失常、房室肥大、心肌缺血、心肌梗死等心血管疾病诊断方面具有显著优势。

主要观点

• AI心电图诊断系统应用广泛：该系统可应用于各级医院及院外居家场景，有助于解决心电图医生短缺、诊断效率低等问题。
• 数据量保障诊断精度：2500万份训练数据为全球最多，使AI-ECG系统在多个诊断项目中表现优异，部分指标甚至可媲美专家水平。
• 产品已实际应用：AI-ECG系统自2017年8月起在乐普旗下优加利公司投入使用，服务全国31个省近2000家医疗机构。
• 药械主业表现强劲：公司两大核心产品阿托伐他汀和氯吡格雷均具有价格优势，分别比主要竞争对手低约20%。
• NeoVas支架进展顺利：NeoVas支架的三年期随访数据发布，多项指标与对照组相当，血管活动优于金属支架，预计将在年底获批。
• 甘精胰岛素即将报产：公司计划于2019年初提交甘精胰岛素的报产申请。

关键信息

业绩预测与估值指标

盈利能力

• 毛利率：逐年提升，从2016年的60.95%增长至2020年的预计69.20%。
• EBIT率：从2016年的26.64%增长至2020年的预计30.22%。
• ROE：从2016年的12.27%提升至2020年的预计20.12%。
• 经营性ROIC：从2016年的11.55%增长至2020年的预计17.52%。

市场表现

• 股价表现：2018年11月20日，股价为29.80元。
• 一年内波动：股价一年最低为21.03元，最高为41.53元。
• 近3月换手率：50.46%。

投资评级

• 分析师评级：维持“买入”评级。
• 未来6-12个月目标收益率：高于市场基准指数15%以上。

风险提示

• 研发进度可能低于预期；
• 产品市场放量可能不及预期；
• 并购整合可能不达预期。

产品与市场前景

• AI-ECG平台：已通过FDA批准，具备广泛的市场应用潜力。
• NeoVas支架：在临床试验中表现良好，具备获批可能性。
• 阿托伐他汀与氯吡格雷：价格优势显著，有望参与带量采购，提升市场份额。

结论

乐普医疗在AI医疗和心血管药物领域持续发力，AI-ECG系统获得FDA批准，标志着公司在医疗AI领域取得重要进展。同时，公司核心药物表现良好，具备较强市场竞争力。未来公司有望在药械主业中实现多点开花，推动业绩持续增长，维持“买入”评级。