20160721-东吴证券-乐普医疗-300003.SZ-精准医疗+体外诊断_慢病管理梦想成真_17页_1mb

乐普医疗（300003）2020以后发展分析总结

核心内容

乐普医疗（300003）是一家专注于心血管领域的企业，近年来通过内生增长与外延并购相结合的方式，积极布局体外诊断（IVD）和精准医疗领域，旨在构建“药品+器械+服务”三位一体、“线上+线下”融合的心血管全产业链平台。

公司主要业务覆盖心血管疾病的药品、器械及诊断服务，并延伸至糖尿病、血液净化等慢病管理领域，目标是通过综合解决方案增强用户粘性，推动公司向千亿市值迈进。

主要观点

• 心血管市场潜力巨大：我国心血管疾病具有“发病率高、致残率高、死亡率高、复发率高、并发症多”的特点，患者基数庞大，市场需求持续增长。
• 分级诊疗推动市场放量：随着分级诊疗政策的推进，基层医疗机构心血管疾病诊疗水平提升，为公司产品提供了新的增长空间。
• 全产业链布局：公司通过构建三级心血管网络医疗服务体系，整合渠道资源，为慢病管理平台提供流量支撑，形成闭环生态圈。
• IVD领域快速扩张：公司通过并购和股权投资，迅速切入体外诊断市场，已拥有多个IVD企业，具备设备和试剂研发、生产、销售的集成优势。
• 技术驱动差异化竞争：公司发展POCT（即时检测）平台、弹力图仪、个体化用药项目、高通量测序等，提升在心血管检测领域的竞争力。
• 慢病管理平台建设：公司通过参股优加利、源动创新和医康世纪，逐步建立慢病管理平台，为用户提供长期健康管理服务。
• 盈利预测与投资建议：公司预计2016-2018年归母净利润分别为7.35亿、9.60亿和12.41亿元，EPS分别为0.42元、0.55元和0.71元，PE分别为45倍、34倍和26倍。分析师维持“增持”评级，认为公司未来业绩将保持30%的复合增长。

关键信息

IVD企业概况

盈利预测

风险提示

1. 药品招标降价风险
2. 并购整合进度不达预期
3. 商誉减值风险

未来发展重点

• 心血管疾病检测与治疗一体化：通过“试剂+仪器+渠道”模式，推动心血管疾病的早期诊断与治疗。
• POCT平台持续增长：心肌标志物和PCT检测产品增速较快，预计未来三年保持50%以上的增长。
• 弹力图仪助力抗凝药物使用：用于检测氯吡格雷、阿司匹林等药物疗效，提升个性化治疗水平。
• 个体化用药项目：通过CYP2C19、CYP2C9&VKORC1、ALDH2等基因检测项目，指导心血管药物的使用。
• 肿瘤检测技术突破：通过高通量测序和Simoa技术，拓展肿瘤筛查与诊断业务。
• 慢病管理平台建设：通过移动心电、血糖、血压监测设备和APP，实现用户长期健康管理。

总结

乐普医疗凭借其在心血管领域的深厚积累，通过并购与投资迅速布局体外诊断和精准医疗，构建了覆盖药品、器械、服务的全产业链平台。公司未来将重点关注慢病管理、个体化用药、肿瘤检测等新兴领域，以提升市场竞争力和用户粘性。分析师预计公司未来三年业绩将保持30%的复合增长，维持“增持”评级。