20170806-天风证券-建筑工程行业半年度订单汇总分析：新签订单普遍快速增长，行业龙头强者恒强_13页_1mb

建筑装饰行业半年度订单分析总结

核心内容概述

2017年上半年，建筑装饰行业整体订单情况呈现上升趋势，各子行业均有不同程度的增长。装饰行业龙头企业如金螳螂、广田集团等表现突出，受益于全装修市场扩张及政策支持。建筑国企及央企订单增速保持高位，尤其受PPP模式及“一带一路”战略推动，市场集中度进一步提升。土木工程行业订单增长主要由PPP项目拉动，对外工程公司海外订单稳定增长，但执行进度仍需加快。园林公司虽签约大量PPP订单，但落地率不足。钢结构行业则因政府对装配式建筑的政策支持，订单量快速增长。

主要观点

• 装饰行业：订单增长主要得益于全装修市场的扩张，金螳螂作为行业龙头，订单保障系数最高，达到2.35，显示出其强大的市场竞争力和稳定性。广田集团、宝鹰股份等公司也表现出色，订单保障系数普遍高于1。
• 建筑国企：整体订单增速保持高位，超过30%，主要受益于PPP模式、基建投资增加、产业基金设立及“一带一路”战略。中国化学订单增速高达77.4%，海外业务增长显著。建筑国企在政策支持下，信贷和订单资源持续向其聚集，推动强者恒强。
• 土木工程行业：
  • 路桥公司：订单增长主要由PPP项目推动，粤水电、宏润建设、四川路桥等公司表现亮眼。部分公司因PPP项目质量要求高，受影响较小。
  • 对外工程公司：海外订单增长稳定，但部分国家如伊朗、老挝、俄罗斯的项目执行进度缓慢，影响订单落地率。北方国际、中工国际等公司受益于“一带一路”政策，海外订单增长明显。
  • 园林公司：大量签约PPP订单，但落地率不足，部分订单尚未确认收入，需加快项目执行进度。
  • 钢结构公司：受益于装配式建筑政策支持，订单量快速增长，富煌钢构和东南网架新签订单增长率较高，行业前景良好。

关键信息

装饰行业订单数据（部分）

建筑国企订单数据（部分）

土木工程行业订单增长

• 路桥行业：主要依赖PPP项目拉动订单增长，如粤水电、宏润建设、四川路桥等公司。部分公司因海外项目进展缓慢，影响订单生效率。
• 对外工程行业：海外订单稳定增长，但执行进度不一，部分国家如伊朗、老挝、俄罗斯的项目进展较慢，需加快落地。
• 园林行业：大量签约PPP订单，但落地率不足，部分订单尚未确认收入，需加强项目执行。
• 钢结构行业：受益于装配式建筑政策，订单量增长显著，行业集中度提升。

投资建议

• 建筑行业整体：2017年上半年订单情况整体上升，业务增量显著，为下半年收入增长奠定基础。
• 建筑国企与央企：正处于大行情之中，信贷及订单资源持续向其聚集，预计下半年增速保持高位，建议关注其海外布局与PPP项目。
• 民企：受益于装配式建筑政策，全装修、钢结构等业务成为新的增长点，建议关注其在政策支持下的订单承接能力。

风险提示

• 固定资产投资增速快速下滑
• PPP、装配式建筑等政策推进不达预期

总结

建筑行业在2017年上半年表现出强劲的订单增长态势，各子行业均有显著提升。装饰行业龙头公司受益于全装修市场扩张，建筑国企凭借PPP模式及“一带一路”战略持续增长，而民企则因政策支持获得新的增长点。然而，部分行业如园林、对外工程公司仍需解决订单落地率及执行进度问题。整体来看，建筑行业前景乐观，建议关注各子行业龙头公司的表现。