建筑工程行业18一季度订单汇总分析：订单持续向龙头聚集，去年订单高增长陆续向今年收入转化-20180512-天风证券-15页-1mb

报告摘要

建筑装饰行业一季度订单分析总结

核心内容

2018年第一季度，建筑装饰行业整体订单呈现上升趋势，订单保障系数普遍提升，全装修订单增长较快。同时，建筑央企新签订单增速有所减缓，但去年订单的高增长推动了今年收入的提速。地方路桥公司订单增长迅速，订单资源向地方龙头企业集中。园林行业订单持续增长，但PPP项目融资仍需关注。钢结构行业受益于政策利好，订单增长明显，专利授权业务竞争加剧。

主要观点

装饰行业：
- 订单保障系数普遍提升，全装修业务增长显著。
- 金螳螂、广田集团、宝鹰股份、建艺集团等公司订单增长明显。
- 装修业务面向存量房市场，市场空间广阔，消费属性下客单价仍有提升空间。
- *ST弘高、名雕股份、瑞和股份等公司订单保障系数下降，但整体仍具备一定保障能力。
建筑央企：
- 新签订单增速较去年同期有所回落，但收入增速普遍提高。
- 中国中冶、中国建筑、中国中铁等公司订单增长显著，尤其受益于PPP项目。
- 海外业务增速减缓，但部分公司如中国交建和中国中铁仍保持较高增速。
- 固定资产投资增速下滑和订单执行进度不及预期是主要风险。
地方路桥公司：
- 深交所和上交所的地方路桥公司订单增长迅速，行业集中度提高。
- 粤水电、北新路桥、山东路桥等公司在手订单保障系数较高。
- 新疆等地PPP项目受政策影响暂停，对部分公司订单执行产生影响。
对外工程公司：
- 在手订单充足，但未生效订单比例较高，存在执行风险。
- 北方国际和中钢国际订单保障系数较高，其余公司需关注项目执行和融资情况。
园林行业：
- 订单持续快速增长，但PPP项目融资问题仍是主要挑战。
- 铁汉生态、棕榈股份等公司在手订单保障系数较高，但需关注政策影响。
- 园林PPP项目融资情况需持续观察，整体融资情况虽有改善但仍不乐观。
钢结构行业：
- 受益于装配式建筑政策，订单增长明显。
- 杭萧钢构和精工钢构订单增长较快，专利授权业务竞争加剧。
- 富煌钢构和东南网架也开始承接EPC项目，带来业务增量。

关键信息

装饰行业：
- 金螳螂新签订单117.11亿元，同比增长26.07%。
- 广田集团精装修订单增长177.26%，订单保障系数1.70。
- *ST弘高订单保障系数2.37，但其营收大幅下降导致保障倍数提高。
建筑央企：
- 中国中冶新签订单1729亿元，同比增长37%。
- 中国建筑新签订单5383亿元，同比增长24.3%。
- 中国电建和中国化学订单增长放缓，但订单对营收的影响仍存在。
地方路桥公司：
- 粤水电订单保障系数3.89，为行业第一。
- 北新路桥订单保障系数3.81，扣除暂停项目后仍保持较高保障系数。
- 山东路桥订单保障系数3.54，公司订单增长迅速。
对外工程公司：
- 北方国际在手订单906.06亿元，订单保障系数9.31。
- 中钢国际在手订单723.32亿元，订单保障系数9.20。
- 神州长城在手订单442.44亿元，但部分重大项目停工。
园林行业：
- 铁汉生态新签订单162.16亿元，订单保障系数4.57。
- 棕榈股份新签订单32.95亿元，订单保障系数3.31。
- 园林PPP项目融资情况不乐观，仅21个项目披露了融资信息。
钢结构行业：
- 杭萧钢构新签订单23.81亿元，同比增长71.79%。
- 精工钢构新签订单31.08亿元，同比增长34.43%。
- 钢结构专利授权业务竞争加剧。