建筑装饰行业一季度订单汇总分析：受疫情影响新签订单普遍下滑，行业集中度持续提升，大企业稳定性凸显-20200528-天风证券-18页_1mb

报告摘要

建筑装饰行业一季度订单分析总结

核心内容概述

2020年第一季度，建筑装饰行业整体新签订单额为181.56亿元，同比下降36%。尽管多数企业订单下滑，但行业在手订单总额同比增长10.18%，显示行业整体仍具备一定的订单保障能力。建筑央企表现相对稳健，新签订单总额达1.95万亿元，同比增长1.56%，其中海外订单增长显著，同比增长18.03%。钢结构行业新签订单增长19%，政策支持和EPC转型推动行业增长。然而，园林行业受疫情影响较大，新签订单同比下降67.85%。

主要观点

装饰行业

整体表现：一季度新签订单普遍下滑，仅有亚厦股份实现增长。
龙头企业优势：亚厦股份因在装配式内装领域具有明显优势，新签订单同比增长14.33%。
行业集中度提升：小规模企业受疫情影响和行业景气度下降，逐渐退出市场，行业订单向龙头企业集中。
政策利好：随着地方政府专项债规模扩大和融资环境改善，装饰行业有望在后期实现订单回暖。

建筑央企

整体表现：新签订单总额同比增长1.56%，国内订单略有下降，但基建业务逆势增长。
海外订单增长：中国铁建、中国中铁、中国建筑等公司海外订单增长显著，其中中国铁建海外订单同比增长366.55%。
政策支持：基建作为稳经济抓手，建筑央企凭借资金和政治优势，有望继续承接大量订单。
订单保障系数提升：多数央企订单保障系数高于1，显示其订单执行能力较强。

土木工程行业

路桥行业：整体新签订单下降，但部分企业如山东路桥、北新路桥、浦东建设等表现较好，新签订单增长显著。
对外工程行业：新签订单同比下降5.89%，海外业务受疫情影响较大，仅北方国际和中钢国际实现增长。
园林行业：新签订单显著下滑，多数公司处于消化在手订单阶段，但部分公司如大千生态、乾景园林订单增长较快。
钢结构行业：新签订单增长19%，政策支持和EPC转型推动行业增长，部分企业如富煌钢构增速达343.38%。

关键信息

装饰行业：
- 2020Q1新签订单总额181.56亿元，同比下降36%。
- 亚厦股份是唯一实现增长的企业，新签订单增长14.33%。
- 在手订单总额1886.17亿元，同比增长10.18%。
- 订单收入保障系数整体上升，显示行业整体订单执行能力增强。
建筑央企：
- 2020Q1新签订单总额1.95万亿元，同比增长1.56%。
- 海外订单增长显著，同比增长18.03%。
- 基建业务成为增长主力，国内订单增长主要集中在基建领域。
- 中国化学、中国铁建、中国交建等公司新签订单增长较快。
土木工程子行业：
- 路桥行业：新签订单总额152.48亿元，同比下降11.17%。
- 对外工程行业：新签订单总额133.71亿元，同比下降5.89%。
- 园林行业：新签订单总额15.47亿元，同比下降67.85%。
- 钢结构行业：新签订单总额154.1亿元，同比增长19%。

投资建议

行业评级：维持“强于大市”评级，认为疫情对订单的影响是暂时的，未来订单有望回暖。
建筑央企：受益于政策利好和基建需求释放，全年订单增速有望保持高位。
钢结构行业：受政策加码和EPC转型推动，订单增长较快，未来增长潜力大。
装饰行业与园林企业：受疫情影响较大，订单下滑明显，但政策支持可能带来后续改善。

风险提示

地产链资金压力加剧。
订单执行进度不及预期。
海外疫情不受控制可能影响订单新签及执行。

总结

2020年第一季度，建筑装饰行业整体受疫情影响较大，新签订单普遍下滑，但行业在手订单保持增长，显示行业整体仍具备一定韧性。建筑央企在政策支持下表现稳健，尤其在海外订单方面增长显著。钢结构行业受政策利好和EPC转型推动，订单增长较快。而园林行业因疫情影响，新签订单大幅下降，但部分公司订单增长迅速。未来，随着基建投资增加和融资环境改善，行业集中度有望进一步提升，龙头企业将受益更多。

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