建筑装饰行业专题研究_行业半年度订单汇总分析_建筑央企新签订单回暖_子行业内公司两级分化持续_18页_1mb

建筑装饰行业半年度订单汇总分析总结

核心内容

本报告对2019年上半年建筑装饰行业及子行业进行了详细分析，涵盖装饰、建筑央企、土木工程（包括路桥、对外工程、园林、钢结构）等板块。整体来看，建筑央企受益于政策利好，订单增长显著；而装饰行业、路桥企业、园林企业则面临不同程度的挑战。

主要观点

1. 装饰行业

• 整体表现：2019H1新签订单同比下降，回暖尚需时日。
• 细分业务：
  • 公装业务：受消费结构升级和楼堂馆所禁令到期影响，预计新类型政府大楼将推动公装企业接单。
  • 住宅装修业务：因房地产市场增速放缓，接单能力承压。但龙头企业和中高端企业仍实现小幅增长。
• 数据表现：
  • 金螳螂、亚厦股份、维业股份等公司新签订单同比增长，其中维业股份增幅最大（62.68%）。
  • 广田集团、宝鹰股份等公司因住宅装修业务大幅下滑，整体订单负增长。
• 订单保障系数：整体下降，部分公司如金螳螂、亚厦股份有所好转，但多数公司下降明显。

2. 建筑央企

• 整体表现：受益于基建补短板政策，订单量大幅增长，国内新签订单3.30万亿，同比增长9.41%。
• 子行业表现：
  • 国内订单：除中国建筑外，其他公司均实现正增长，中国中冶、中国铁建、中国电建增速超15%。
  • 海外订单：受“一带一路”政策推动，海外订单增长17.65%，其中中国建筑、中国中冶增速超70%。
• 政策支持：专项债可用于资本金，提升接单能力；货币政策宽松配合财政政策，缓解资金压力。

3. 土木工程行业

• 整体表现：两极分化严重，收入保障系数有所降低。
• 子行业分析：
  • 路桥行业：
    • 深交所公司：高新发展、山东路桥、浙江交科等公司新签订单增长显著，北新路桥因高基数影响订单大幅下降。
    • 上交所公司：龙建股份、上海建工等公司新签订单增长，非长三角地区公司受PPP项目减少影响较大。
    • 地区影响：广东省、山东省、上海市等财政情况较好的地区，路桥公司业务量有望持续增长。
  • 对外工程：
    • 北方国际、中工国际因一带一路政策推动，新签订单大幅增长，订单保障系数提升。
    • 中钢国际因国内业务收缩，订单增长放缓。
  • 园林行业：
    • 受PPP项目清退和地方债务趋严影响，新签订单整体下滑27.41%。
    • 部分公司如农尚环境、乾景园林因订单消化，新签订单增长较快。
    • 订单保障系数普遍下降，但棕榈股份在手订单仍可支撑未来收入。
  • 钢结构行业：
    • 受益于EPC总承包转型和装配式建筑推广，新签订单同比增长43.64%。
    • 东南网架、鸿路钢构等公司订单增长显著，订单保障系数提升。
    • 部分公司如杭萧钢构因专利授权竞争激烈，授权情况不佳。

关键信息

• 政策影响：
  • 基建补短板政策持续发力，建筑央企受益显著。
  • “一带一路”国际合作论坛推动海外订单增长。
  • 专项债可用于资本金，提升建筑企业接单能力。
• 市场趋势：
  • 装饰行业作为后周期业务，受房地产数据影响较大，短期内回暖困难。
  • 钢结构行业因转型和推广装配式建筑，表现较好。
  • 路桥行业呈现两极分化，长三角地区国资企业增长稳健。
• 风险提示：
  • 固定资产投资增速下滑。
  • 订单执行进度不及预期。

投资建议

• 建筑央企：维持“强于大市”评级，未来订单增长仍有潜力。
• 钢结构行业：受益于EPC转型和装配式建筑推广，增长较快，推荐关注。
• 装饰行业：整体承压，但龙头企业和中高端企业仍有机会实现小幅增长。
• 路桥企业：增速下滑，但长三角地区国资企业表现稳健，值得关注。
• 园林行业：处于订单消化阶段，短期内增长有限，但部分公司具备复苏潜力。

总结

建筑装饰行业在2019年上半年整体承压，尤其是装饰和园林业务，受房地产市场放缓影响较大。建筑央企受益于政策利好和基建补短板，订单增长显著，海外订单亦有提升空间。土木工程行业中，钢结构行业因转型和推广新技术表现较好，而路桥行业则呈现两极分化，部分公司如高新发展、山东路桥、浙江交科增长显著，但北新路桥等因高基数影响订单下滑。园林行业整体订单下滑，但部分公司如农尚环境、乾景园林表现较好。整体来看，建筑行业集中度提升，强者恒强仍是主旋律。