20240425-华鑫证券-英杰电气-300820.SZ-公司事件点评报告_泛半导体工业电源先锋_国产替代推动业绩增长_5页_238kb

英杰电气（300820SZ）为泛半导体工业电源领域龙头，近期发布2023年年度报告，业绩亮眼，营收177亿元，同比增长3799%，归母净利润431亿元，增长2723%。主要受益于光伏、半导体及充电桩行业的快速发展。

在光伏行业，公司已成功获得TOPCON电池生产线的电源订单，出货量同比增长5877%；半导体行业方面，则实现了逾105%的销售增长，同时其自主研发的高制程产品已进入设计试验阶段，有助于进一步推动国产化进程。

在充电桩业务上，公司的子公司主导了长距离分散充电站的运维，并研发出首款通过美国UL认证的交流充电桩，产品已出口至全球60多个国家，显示其技术实力与国际竞争力。

短期内公司毛利率出现下滑，主要原因包括拨备提存与费用优化，但随着光伏、半导体电源设备的市场增长，有望带动利润率回升。

华鑫证券预测，公司在2024至2026年将保持强劲增长，预计营收分别为2416亿、3107亿及3964亿元，对应的摊薄每股收益分别为275元、349元、444元，PE分别为17倍、14倍、11倍。基于国产替代加速和业务扩展前景，首次给予“买入”评级。但仍需关注订单履行、客户集中度和核心技术风险等因素。