20220314-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_油价高位回调_任存上行动力_聚酯链亏损严重_9页_1mb

油价高位回调，任存上行动力，聚酯链亏损严重

核心内容与主要观点

一、PTA与乙二醇市场走势

• PTA市场：

  • 短期走势：震荡上涨
  • 中期走势：震荡
  • 操作建议：逢低买入

• 乙二醇市场：

  • 短期走势：震荡
  • 中期走势：震荡
  • 操作建议：逢低买入

二、逻辑驱动

1. 油价与地缘政治影响

• 上周国际油价因俄乌局势缓和及OPEC+增产态度不一而高位回调。
• 原油价格波动对PTA和乙二醇的成本端产生直接影响，导致两者价格冲高回落。
• 原油在地缘政治不稳定因素下仍存在反弹预期，市场低点或有反弹机会。

2. 供应与需求变化

• PTA供应：下周供应将小幅增加，逸盛大化、四川能投等装置重启，恒力石化装置检修。
• PTA需求：国内聚酯工厂供应或小幅下滑，恒逸、三房巷、荣盛等企业有检修计划。
• 乙二醇供应：下周码头到货预期20.93万吨，国内存量装置部分降负检修，整体供应环比小幅减少。
• 乙二醇需求：聚酯开工率维持在94%高位，虽产销受订单制约，但稳定需求支撑市场。

3. 库存与开工情况

• PTA库存：社会库存量约409.22万吨，较上周微增，工厂库存约4.2天，聚酯工厂原料库存为7.05天。
• 乙二醇库存：华东主港库存总量95.36万吨，环比小幅增加。
• 聚酯开工率：国内聚酯行业周度平均开工率为93.96%，环比上涨1.74%。

三、PTA价格与利润分析

• 价格走势：PTA期货主力合约上周收于6064元/吨，周跌幅0.59%。
• 基差：基差走强至-39元/吨。
• 加工费与利润：PTA加工费为-51.41元/吨，利润为-565.41元/吨，工厂成本、加工费及利润均收缩。
• PX价格：截至3月10日，PX CFR中国台湾收于1384美元/吨，价格继续上涨。

四、乙二醇价格与利润分析

• 价格走势：乙二醇期货主力合约上周收于5365元/吨，周涨幅超5%。
• 基差：现货基差适贴水90元/吨左右。
• 利润：
  • 煤制乙二醇盈利106.08元/吨；
  • 甲醇制乙二醇亏损1331元/吨；
  • 油制乙二醇亏损，外采乙烯制亏损100.55美元/吨，石脑油制亏损312美元/吨。

五、聚酯需求端表现

• 产量与开工率：聚酯行业周产量120.04万吨，环比上涨1.89%；周度平均开工率93.96%，环比上涨1.74%。
• 产销情况：下游聚酯产品产销优于上周，尽管终端表现中规中矩，但熔体成本上升带动短纤产销回升，长丝两次促销带动补货。
• 织造开工率：江浙地区化纤织造综合开机率66.66%，环比上涨2.6%。
• 订单情况：夏季薄型面料及部分家纺面料小批量下达，但订单可持续性较差，出口阻力加大，外单商榷延迟，市场预期偏谨慎。

关键信息总结

• 油价波动：国际油价高位回调，但地缘政治因素仍支撑其反弹预期。
• PTA供应与需求：供应小幅增加，需求小幅减少，PTA低工费常态化，聚酯行业微利高负荷运行。
• 乙二醇供应与需求：供应小幅减少，需求稳定，煤制乙二醇盈利修复，油制乙二醇仍处亏损。
• 聚酯行业：开工率维持高位，但终端订单不足，市场预期偏弱。
• 操作建议：PTA与乙二醇均建议逢低买入，关注成本端变化与供需动态。

风险提示

• 油价回调（利空）；
• 库存累库（利空）；
• 下游开工转弱，企业库存上升（利空）。

重点关注

• 下游聚酯开工情况；
• 上游检修与新产能投产进度；
• 终端订单变化；
• 原油价格走势与地缘政治影响。

附：中财期货分支机构信息

特别声明

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