20220321-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_油价下跌_聚酯链利润修复_9页_1mb

油价下跌，聚酯链利润修复总结

核心内容

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）在2022年3月18日当周的市场走势、供需变化及投资策略。整体来看，PTA和乙二醇市场受国际油价波动影响较大，同时聚酯需求端表现相对疲软，对价格形成压制。

主要观点与策略推荐

PTA观点与策略

• 短期走势：震荡上涨
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢高卖出，TA5-9反套
• 核心逻辑：
  • PTA价格跟随油价波动，上周探底回升。
  • 下周国际油价或下行，俄乌局势可能缓和，伊朗问题存在解禁可能。
  • 供应端小幅增量，逸盛材料、新凤鸣等装置负荷提升或推迟检修。
  • 需求端有所收缩，恒逸、三房巷、荣盛等企业有检修计划。
  • 产能利用率处于年内低点，但供应压缩未改变市场跌势，价格仍主要受成本端影响。
  • 加工费修复，但利润仍处于低位。
  • 社会库存小幅上涨，聚酯工厂库存较高，市场承压。

乙二醇观点与策略

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢高卖出
• 核心逻辑：
  • 乙二醇价格跟随成本端波动，上周大幅走高。
  • 码头到货预期20.3万吨，国内供应环比小幅减少。
  • 一体化乙二醇装置仍亏损，部分工厂开始降负调整。
  • 煤制乙二醇利润有所修复，油制乙二醇仍亏损。
  • 主港库存高位，需求端持续低迷，上行动力不足。

关键信息

国际油价走势

• 上周国际油价大跌，布伦特原油收于107.93美元/桶，WTI原油收于104.7美元/桶。
• 下周油价或高位盘整，俄乌局势仍存不确定性，伊朗问题或有解禁可能。

PTA产业链情况

• 产能：2022年我国PTA产能为6629万吨/年，亚洲PTA产能为6768.2万吨/年。
• 价格：PTA期货主力合约上周收于6064元/吨，周跌幅0.59%。
• 基差：基差走强至-39元/吨。
• 加工费：PTA加工费回升至476.78元/吨，利润为-103.22元/吨。
• 开工率：上周国内PTA开工率为73.19%，供应端因检修收缩。
• 库存：社会库存量为409.22万吨，库存天数为4.2天。

乙二醇产业链情况

• 产能：国内乙二醇产能为2041.1万吨/年，煤制产能为717万吨/年。
• 价格：乙二醇期货主力合约上周收于5365元/吨，周涨幅超5%。
• 基差：现货基差适贴水90元/吨。
• 利润：煤制乙二醇盈利106.08元/吨，甲醇制亏损1331元/吨；油制乙二醇仍亏损。
• 开工率：国内乙二醇总开工率为53.12%，煤制开工率37.55%，一体化开工率62.03%。
• 库存：华东主港地区港口库存总量为95.36万吨，部分港口库存增加。

风险提示

• 油价回调：国际油价若继续下行，将对PTA和乙二醇价格形成利空。
• 库存累库：PTA和乙二醇库存若持续增加，将压制市场上涨动力。

重点关注

• 下游聚酯开工：聚酯开工率小幅上涨，但受疫情影响，需求端仍偏弱。
• 上游检修情况：PTA和乙二醇装置检修较多，影响供应。
• 新产能投产：新产能释放可能对市场形成压力。
• 终端订单情况：订单可持续性较差，对聚酯需求端形成拖累。

聚酯需求端分析

• 周产量：上周聚酯行业周产量为120.04万吨，环比上涨1.89%。
• 开工率：聚酯行业周度平均开工率为93.96%，环比上涨1.74%。
• 产销：下游聚酯产品产销优于上周，短纤亏损局面下产销回升，长丝因促销带动补货。
• 织造开机率：江浙地区化纤织造综合开机率为66.66%，环比上涨2.6%。
• 订单情况：夏季薄型面料及部分家纺面料小批量下达，但订单可持续性较差，出口阻力仍存。

投资咨询业务信息

• 资质：中财期货有限公司具有投资咨询业务资格（证监许可[2011年]1444号）。
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• 联系电话：021-68866666（总机）

附注

• 本报告包含图表，如PTA期货主力合约走势、乙二醇期货走势、国际油价走势、PTA-乙二醇价差、聚酯产品价格、聚酯开工率季节性等，供投资者参考。
• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。