20220425-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_疫情导致需求走弱_聚酯链上行压力增大_9页_1mb

疫情影响下聚酯产业链分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月25日聚酯产业链中PTA（精对苯二甲酸）与乙二醇的市场走势及影响因素，重点围绕国际油价、供需变化、库存情况及疫情对产业链的影响进行探讨。整体来看，产业链面临上行压力，但部分环节存在支撑因素，建议投资者保持观望或逢低买入。

主要观点与策略推荐

PTA

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：观望
• 核心逻辑：
  • PTA价格受国际油价波动影响，上周冲高回落至6128元/吨。
  • 俄乌冲突持续，国际油价虽小跌后反弹，成本端支撑仍存。
  • 供应端检修大于重启，逸盛新材料、恒力石化等装置检修，新疆中泰、四川能投或重启。
  • 需求端聚酯工厂减产，但部分工厂销售现货缓解库存压力，基差有所松动。
  • PTA加工费回升至545.65元/吨，但利润仍为负值（-59.35元/吨）。
  • 疫情影响物流，加剧了市场挺价情绪，短期可逢低买入。

乙二醇

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低买入
• 核心逻辑：
  • 乙二醇价格上周震荡上涨1.22%至5067元/吨。
  • 成本端支撑明显，国际油价反弹，动力煤价格走高，煤制乙二醇利润有所修复。
  • 供应端部分装置检修，整体开工率环比小幅上升。
  • 需求端受疫情拖累，主港库存保持高位，市场面临一定压力。
  • 一体化乙二醇装置仍亏损，但前期跌幅较大，支撑较强，短期处于估值低位，建议逢低买入。

关键影响因素分析

1. 成本端支撑

• 国际油价：俄乌冲突持续，国际原油价格震荡，对PTA及乙二醇形成成本支撑。
• 动力煤价格：国内动力煤市场走高，煤制乙二醇利润修复，对乙二醇价格构成支撑。
• PX价格：PX价格小幅下跌，但国际油价上涨支撑PTA加工费修复。

2. 供应端变化

• PTA：下周检修产能大于重启，供应收缩，逸盛新材料、恒力石化等装置检修。
• 乙二醇：煤制乙二醇开工率小幅下降，一体化装置开工率上升，但整体供应仍偏紧。

3. 需求端压力

• 聚酯行业：受疫情影响，国内聚酯开工率环比下降5.5%，产量减少6.29%。
• 下游织造：江浙地区织造综合开机率下滑至49.93%，部分中小厂商因资金压力提前降负或停车。
• 终端订单：终端需求表现中规中矩，但部分产品如短纤因成本上涨出现亏损，产销有所回升。

4. 库存情况

• PTA：社会库存量323.75万吨，环比小幅去库。
• 乙二醇：主港库存99.36万吨，环比增加1.26万吨，库存压力仍存。

风险提示

• 油价回调：国际油价若大幅下跌，将对PTA及乙二醇成本端形成压制。
• 库存累库：乙二醇库存若持续上升，将对价格产生下行压力。
• 下游开工转弱：聚酯开工率若进一步下滑，将影响整体需求。
• 企业资金紧张：疫情导致的现金趋紧局面可能影响市场表现。

重点关注指标

• 下游聚酯开工率：反映终端需求变化。
• 上游检修情况：影响供应端变化。
• 新产能投产：未来供应格局可能发生变化。
• 终端订单情况：决定下游需求强度。

结论

当前聚酯产业链整体面临上行压力，主要受疫情拖累及下游需求疲软影响，但成本端支撑仍较强，尤其在国际油价和动力煤价格走高的背景下。PTA及乙二醇短期走势震荡，建议投资者保持观望，乙二醇可考虑逢低买入。需密切关注国际油价、下游开工率、库存变化及新产能投产情况，以判断后续走势。