20260711-国信期货-PTA_MEG周报_库存持续去化_聚酯链低位有支撑_41页_3mb

文档总结

核心内容概述

本报告为国信期货发布的PTA与MEG周报，分析了2026年7月11日的市场动态与未来走势预期。报告从需求、供应、成本及库存等多维度出发，对PTA和MEG的后市进行了展望，并提出了相应的投资策略与风险提示。

主要观点

PTA后市展望

• 需求端：终端需求整体平淡，江浙织造开工率稳定，聚酯产销回升，长丝库存高位回落，聚酯负荷小幅回升但显著低于往年。
• 供应端：PTA装置负荷维持低位，市场供应持续收缩，社会库存持续去化，部分装置如YS海南2#已重启，YS大化1#计划中旬重启。
• 成本端：石脑油裂差走强，PXN裂解价差回落，美亚芳烃套利窗口打开。地缘局势扰动导致原油价格震荡，成本趋势驱动不足，产业链上游估值偏高。
• 综合判断：基本面边际改善，库存持续去化，现货基差偏强，PTA短期预计在5300-5800区间震荡，关注油价走势。
• 策略建议：短线区间滚动操作。
• 风险提示：原油价格大跌、需求不及预期。

MEG后市展望

• 需求端：终端需求平淡，聚酯产销回升，长丝库存高位回落，聚酯负荷小幅回升但显著低于往年。
• 供应端：MEG油制与煤化工集中检修，开工率大幅下滑，产量环比收缩。但社会及港口库存持续去化，到港量明显回升，三季度进口预期逐步回升。
• 成本端：原油价格反弹回落，MEG油制毛利修复，煤化工毛利环比回升。
• 综合判断：长期看行业仍处投产周期，乙二醇供应趋于过剩，行业估值整体压缩；短期地缘局势扰动，市场供需双弱，乙二醇低位有支撑。
• 策略建议：3900-4400区间操作思路，91逢低关注正套。
• 风险提示：原油价格大跌、海外供应恢复。

关键信息汇总

PTA关键数据

• PTA装置负荷：截至7月10日，周均负荷为56.0%，周环比下降4.5%。
• PTA社会库存：截至7月10日，为349.9万吨，周环比减少15.8万吨。
• PTA现货价格：截至7月10日，周均价格为5836元/吨，周环比上涨109元/吨。
• PTA加工费：截至7月10日，现货加工费为625元/吨，环比下降27元/吨。
• PTA产能基数：2025年11月1日起调整为9035万吨，2026年预计无新产能投放。

MEG关键数据

• MEG产能基数：2025年2月1日起调整为3257.2万吨。
• MEG开工率：截至7月10日，油制开工率为50.1%，煤制开工率为58.8%。
• MEG产量：6月产量160.3万吨，同比增长3.7%；1-6月累计产量1019.8万吨，同比增长5.3%。
• MEG进口：5月进口20.0万吨，同比下降66.9%；1-5月累计进口245.7万吨，同比下降23.9%。
• MEG社会库存：截至7月10日，华东港口库存为42.8万吨，周环比下降5.2万吨。
• MEG期现基差：截至7月10日，交易所仓单为1972张，环比减少3405张。

聚酯行业动态

• 聚酯产能基数：2025年5月1日起调整为9034万吨。
• 聚酯产量：6月产量599.2万吨，同比下降10.2%；1-6月累计产量3766.2万吨，同比下降1.4%。
• 聚酯出口：5月出口115.0万吨，同比下降11.4%；1-5月累计出口583.9万吨，同比增长3.5%。
• 聚酯开工率：截至7月10日，江浙织机开工率为59.3%，华东织企坯布库存为22.0天，周环比增加1.0天。

成本分析与裂差情况

• PX产量：6月产量285.2万吨，同比下降4.5%；1-6月累计产量1879.5万吨，同比增长5.2%。
• PX进口：5月进口48.2万吨，同比下降37.7%；1-5月累计进口402.0万吨，同比增长7.6%。
• PX社会库存：5月底为164.3万吨，环比减少24.0万吨。
• PX裂解价差：亚洲PX负荷为59.7%，周环比下降4.2%；CFR中国主港PX周均价为1014.0美元/吨，周环比上涨27.0美元/吨。
• 石脑油裂差：走强，PXN裂解价差回落，美亚芳烃套利窗口打开。

装置检修动态

PTA检修计划

MEG检修计划

风险提示

• PTA：原油价格大跌、需求不及预期。
• MEG：原油价格大跌、海外供应恢复。

重要免责声明

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