20170810-国金证券-环保督查专题分析报告：最严环保督查，最大产能出清_32页_2mb

环保督查专题分析报告总结

核心内容

本报告聚焦2017年中央环保督察及京津冀及周边地区大气污染防治强化督查对多个行业的影响，特别是对环保设备、有色、化工、农业和轻工行业的分析。报告指出，本次环保督查具有三大特点：1）“地方”升格为“中央”；2）“督企”转为“督政”；3）力度空前。督察结果将作为领导干部考核的重要依据，对地方政府和企业产生深远影响。

主要观点

1. 环保督查的持续性

   • 本次环保督查将持续，地方整改与中央“回头看”机制相结合，推动环保行业长期利好。
   • 环保税法将于2018年实施，推动环保治理制度化、市场化。

2. 环保对设备需求的影响

   • 短期来看，环保督查将提升环保设备需求，尤其是“煤改气”项目。
   • 预计京津冀2+26城市居民端煤改气市场空间达1600亿元，工业端为300亿元。

3. 环保对工业环保的影响

   • 中长期来看，“退城入园”与“综合解决方案”将催生工业环保投资机会。
   • 工业园区环保标准提高，环保设备和监测技术需求增加。

4. 环保对行业供需的影响

   • 环保政策将加速产能出清，提升行业盈利能力和市场景气度。
   • 在供给侧改革背景下，多个行业出现供需缺口，推动价格上涨。

关键信息

有色行业

• 电解铝：2017年冬季采暖季限产30%以上，叠加供给侧改革，预计出现40万吨供需缺口，铝价有望挑战20000元/吨目标价。
• 锌：小型冶炼厂关停，锌价看涨至30000元/吨。

化工行业

• 草酸：环保趋严导致价格大幅上涨，推荐关注丰元股份。
• 有机硅：北方六省产能占全国30%，环保督查影响深远，推荐新安股份、兴发集团等。
• 醋酸酐产业链：部分企业停产，利好产业链企业，推荐醋化股份、红太阳。
• 草甘膦：原材料成本上涨，推荐兴发集团、新安股份、江山股份、扬农化工。
• 钛白粉：攀枝花地区环保关停，推荐龙佰利。
• 涤纶长丝：供给端收缩，需求端稳定，推荐桐昆股份、恒力股份。
• PTA：价差提升，盈利能力增强，推荐恒逸石化、荣盛石化。
• VD3：行业供需格局改善，推荐花园生物。

农业行业

• 生猪养殖：环保政策推动供给端出清，能繁母猪和生猪存栏量持续下滑，预计2017年底完成禁养区清退，推动猪价上涨。
• 区域划分：重点发展区包括河北、山东、河南等，约束发展区包括北京、上海、江苏等，潜力增长区为辽宁、吉林、黑龙江等。

轻工行业

• 造纸行业：环保巡视对行业影响空前，推荐山鹰纸业、太阳纸业。
• 成本驱动：废纸进口下降，国内废黄板纸价格上涨，推动成品纸涨价预期。

投资建议

• 环保设备与监测：清新环境、龙净环保、聚光科技、盈峰环境。
• 煤改气受益：百川能源、迪森股份。
• 水环境治理：碧水源、北控水务。
• 有色行业：神火股份、云铝股份、中孚实业、南山铝业。
• 锌行业：驰宏锌锗、中金岭南。
• 化工行业：丰元股份、红太阳、新安股份、兴发集团、三友化工、鲁西化工、醋化股份、龙佰利、桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、花园生物。
• 农业行业：牧原股份、正邦科技、温氏股份、雏鹰农牧、天邦股份、新希望、金新农。
• 轻工行业：山鹰纸业、太阳纸业。

风险提示

• 环保督查过严可能引发民生问题，导致限产力度不及预期。
• “回头看”督察效果不达预期。
• 环保风暴可能对经济增长带来短期负面影响。