20260323-国盛证券有限责任公司-三七互娱-002555.SZ-_Last_Asylum_Plague_数据亮眼_看好后续收入_利润贡献_3页_609kb

报告摘要

三七互娱（002555.SZ）总结

核心内容

三七互娱（002555.SZ）近期推出SLG新品《Last Asylum: Plague》，该产品在海外市场表现突出，尤其在欧美市场取得显著收入增长。产品采用“黑死病”与流行病医生题材，区别于常见的丧尸、冰雪或战争末日主题，通过“救助病患—扩建医院—重建秩序”的叙事逻辑吸引玩家，同时结合轻量化前端设计，推动用户快速上手。随着3月安卓版上线，产品收入明显爬升，进入多个区域市场iOS游戏免费榜与畅销榜TOP50。

主要观点

产品差异化与轻量化设计：《Last Asylum: Plague》通过独特的题材设定和前端设计，在海外市场迅速起量，成功吸引用户。
游戏玩法进阶：游戏从医生身份开局，逐步引入基地经营、资源管理、科技发展及区域清理等玩法，最终过渡至传统SLG框架，包括部队培养、世界地图扩张、联盟协作与大地图竞争。
市场表现与增长潜力：产品上线后下载量、流水及榜单排名持续走高，显示出强劲的增长潜力。分析师认为，随着持续获量，流水将逐步释放，运营利润率有望打正，从而带来显著的收入和利润贡献。
盈利预测：预计公司2025-2027年收入分别为166/189/211亿元，同比增长率分别为-4.8%/13.7%/12.0%；归母净利润分别为30.4/31.5/35.6亿元，同比增长率分别为13.8%/3.5%/13.0%。2026年目标PE为20x，对应目标市值630亿元，目标价28.47元，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

营业收入：2023年为165.47亿元，2024年为174.41亿元，2025年预计为165.97亿元，2026年预计为188.72亿元，2027年预计为211.27亿元。
归母净利润：2023年为26.59亿元，2024年为26.73亿元，2025年预计为30.42亿元，2026年预计为31.49亿元，2027年预计为35.59亿元。
EPS：2023年为1.20元/股，2024年为1.21元/股，2025年预计为1.37元/股，2026年预计为1.42元/股，2027年预计为1.61元/股。
P/E：2023年为18.7倍，2024年为18.6倍，2025年为16.3倍，2026年为15.7倍，2027年为13.9倍。
P/B：2023年为3.9倍，2024年为3.8倍，2025年为3.4倍，2026年为3.0倍，2027年为2.7倍。
EV/EBITDA：2023年为12.5倍，2024年为10.4倍，2025年为13.2倍，2026年为12.1倍，2027年为10.2倍。