20240104-国金证券-量化配置视野_12月股债配置全面跑赢基准配置_12页

市场概况总结

过去一个月，国内各股票指数多数下跌，万得微盘股上涨0.93%，中证1000跌幅最大，为-3.18%。债券指数全部上涨，7-10年信用债指数月涨幅最高，达到1.12%。商品指数表现分化，黑色涨幅最大，达1.56%，而贵金属、能化和农产品均下跌。

经济增长方面，11月多数经济同比数据改善良好，工业增加值同比上涨2.66%，社零同比上涨25.10%。但进口金额同比小幅下跌，显示结构性问题。PMI数据连续三个月下滑，尽管12个月移动平均值仍显示中期回暖趋势。

货币流动性分析显示，国债利率曲线陡峭化，短端利率下行明显，10年国债利率下降1.127个百分点。整体流动性维持高位但未进一步紧张，预计后续缓和可能带动权益市场。

配置策略方面，最新股债配置模型建议权益配置比例中性偏低（25%），股票仓位基于经济增长和货币流动性信号。进取型、稳健型和保守型策略权重分别为25%:75%、12.22%:87.78%和5.97%:94.03%。模型在过去一个月表现良好，跑赢基准，并在历史中显示稳健收益。

风险提示：模型失效风险可能由于数据或政策环境变化，最近事证和策略归因包含细微变化。