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量化组合均跑赢基准，业绩趋势模型表现抢眼

核心内容概览

本报告为光大金工2018年7月15日发布的量化周报，主要分析了多因子模型、业绩趋势模型、行业基本面选股策略以及动量增强行业轮动模型的最新表现。报告指出，尽管部分因子出现大幅回撤，但整体组合表现良好，业绩趋势模型和行业基本面选股策略表现尤为突出。

主要观点

• 多因子模型表现分化：BP因子和低波动因子（STD）出现大幅回撤，而动量因子和质量因子表现较好。
• 量化组合表现良好：光大Alpha1.0组合本周上涨5.11%，跑赢中证500指数0.92个百分点；Alpha2.0组合本周小幅跑赢中证500指数0.29个百分点。
• 业绩趋势模型表现亮眼：业绩趋势选股策略在调仓后表现优异，本周超额基准3.22个百分点，调仓以来超额基准12.54个百分点。业绩趋势行业轮动模型也表现不俗，本周超额基准0.48个百分点。
• 行业基本面选股策略表现稳定：必需消费品行业策略本周超额基准0.14个百分点；建筑行业策略本周跑赢基准0.91个百分点。
• 动量增强行业轮动模型略逊一筹：本周跑输基准0.13个百分点，且模型自2018年5月1日起样本外收益略低于基准。

关键信息

多因子模型表现

• 因子表现：BP因子、低波动因子（STD）出现大幅回撤，动量因子、质量因子表现较好。
• 组合表现：
  • 光大Alpha1.0（全A150）组合：本周上涨5.11%，跑赢中证500指数0.92个百分点；2018年以来累计下跌7.02%，跑赢中证500指数11.45个百分点。
  • 光大Alpha2.0组合：本周上涨4.46%，跑赢中证500指数0.29个百分点；2018年4月2日样本外跟踪以来累计下跌10.96%，跑赢中证500指数4.74个百分点。

业绩趋势模型

• 业绩趋势选股策略：
  • 本周收益率为6.29%，超额基准3.22个百分点。
  • 调仓以来收益率为-0.62%，超额基准12.54个百分点。
  • 回测期内年化收益达41.09%，年化超额收益达19.43%，信息比率1.65。
• 业绩趋势行业轮动策略：
  • 本周收益率为4.23%，超额基准0.48个百分点。
  • 调仓以来收益率为3.11%，超额基准2.18个百分点。
  • 回测期内年化收益达29.12%，年化超额收益达13.74%，信息比率1.91。

行业基本面选股策略

• 必需消费品行业：
  • 本周收益率为6.02%，超额基准0.14个百分点。
  • 回测期内年化收益达28.38%，年化超额收益达10.16%，信息比率1.20。
• 建筑行业：
  • 本周收益率为3.92%，超额基准0.91个百分点。
  • 回测期内年化收益达23.7%，年化超额收益达15.7%，信息比率1.52。

动量增强行业轮动模型

• 模型建议行业：家电、国防军工、电子元器件、房地产。
• 本周表现：收益率为3.58%，跑输基准0.13个百分点。
• 样本外表现：自2018年5月1日起样本外收益为-9.27%，同期全行业等权基准收益为-9.13%，超额收益为-0.14%。

风险提示

• 本报告基于模型和历史数据，存在模型失效的风险。
• 历史数据无法重复验证，分析结果可能因不同假设而变化。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

联系信息

• 分析师：
  • 刘均伟：021-22169151, liujunwei@ebscn.com
  • 周萧潇：021-22167060, zhouxiaoxiao@ebscn.com
• 联系人：
  • 古翔：021-22169325, guuxiang@ebscn.com
  • 董天韵：021-22169042, dongty@ebscn.com

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件等。

估值方法的局限性说明

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。
• 研究基于合法合规的信息，独立、客观地出具报告，并对内容和观点负责。
• 报告内容反映分析师的个人观点，不与公司整体收益直接相关。

特别声明

• 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。
• 报告仅供公司客户使用，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。
• 报告内容未考虑个别投资者的具体情况，不构成唯一投资依据。
• 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

附注

• 图目录：包含因子多空收益排名、各因子周度收益、组合样本外跟踪净值等。
• 表目录：包括历年收益表现统计、持仓名单等，供进一步参考。

总结

本报告展示了光大金工在量化投资领域的深入分析，涵盖多因子模型、业绩趋势模型、行业基本面选股策略及动量增强行业轮动模型的最新表现。整体来看，组合表现优于基准，业绩趋势模型和行业基本面选股策略表现尤为突出，但需注意模型失效及历史数据的不确定性。投资者应结合自身情况，谨慎决策。