20230421-东吴证券-拓荆科技-688072.SH-2023年一季报点评_营收端实现高速增长_合同负债创历史新高_3页_455kb

拓荆科技2023年一季报点评总结

公司业绩亮点

• 营收端实现高速增长：2023年第一季度营收达到402亿元，同比增长274%，超出预期。主要受益于在手订单充足，设备交付加速，PECVD为主要产品，同时ALD、SACVD等新品逐步放量。
• 盈利水平大幅提升：归母净利润5372万元，同比增长552%；扣非归母净利润1964万元，同比增长191%。销售净利率和扣非销售净利率分别达到12.99%和4.88%，同比显著提升。
• 合同负债创历史新高：截至2023年第一季度末，合同负债为1633亿元，较2022年末增加236亿元，表明公司在手订单充足，将支撑全年收入高增长。

财务表现分析

• 毛利率显著提升：2023年第一季度销售毛利率达49.78%，同比增长234个百分点，源于产品结构优化和规模效应。
• 费用率大幅下降：期间费用率为40.26%，同比下降25.28个百分点，其中研发费用率显著降低，主要因规模效应。

产品与战略

• 产品线丰富：公司在薄膜沉积设备领域占据核心地位，PECVD已覆盖多个技术节点，SACVD、HDPCVD、ALD实现产业化或研发推进，混合键合设备布局进一步打开成长空间。
• 进口替代受益：薄膜沉积设备国产化加速，日本限制出口政策有望推动需求增长，公司作为领军者将充分受益。

盈利预测与投资评级

• 预测：维持2023-2025年营业收入预测分别为3167亿元、4482亿元、5866亿元，当前市值对应动态PS为18倍、12倍、9倍。
• 评级：维持“买入”建议，基于强劲增长预期。

风险提示

• 市场风险：晶圆厂资本支出下滑或国产化率提升不及预期，可能影响业绩。