20230423-华创证券-拓荆科技-688072.SH-2023年一季报点评_合同负债_存货持续增长_薄膜沉积龙头稳步前行_5页_674kb

拓荆科技（688072）2023年一季报点评

核心要点

1. 业绩表现大幅扭亏

   • 2023Q1营收达402亿元，同比增长274%，归母净利润0.054亿元、扣非后归母净利润0.020亿元，同比扭亏为盈。

2. 合同负债与存货持续增长

   • 截至23Q1末合同负债/存货分别达163/272亿元，环比提升24/42亿元。
   • 2022年新签订单436.2亿元，同比增长95%，下游客户渗透率快速提升，看好23Q2国内晶圆厂招标恢复后的新增订单趋势。

3. 投资建议与目标价

   • 维持“强推”评级，目标价495元。
   • 更新预测：2023-2025年营收354/487/664亿元，归母净利润63/99/136亿元，PE估值83/52/38倍，目标价基于2023年100PE给出。

4. 风险提示

   • 中美贸易摩擦、上游零部件供应、客户扩产不及预期。

财务数据

• 营收增速：2022A 1250%，2023E 107.7%，2024E 37.4%，2025E 36.4%。
• 归母净利润增速：2022A +438%，2023E +700%，2024E +585%，2025E +373%。
• 估值：PE 140→83→52→38（2023-2025年）。

分析师观点

• 公司作为薄膜沉积设备龙头，受益于国产化加速与下游客户渗透，成长性确定。