20231031-东吴证券-拓荆科技-688072.SH-2023年三季报点评_在手订单饱满_股权激励利好中长期发展_4页_464kb

拓荆科技2023年三季报点评总结

公司收入延续高速增长，2023年前三季度实现营收1703亿元，同比增长72%，第三季度单季营收699亿元，同比增长49%。在手订单饱满，截至2023年第三季度末合同负债同比增长62%，支持未来收入持续增长。

利润表现受股份支付影响，前三季度归母净利润271亿元，同比增长14%，扣非净利润176亿元，同比增长57%。毛利率达50.35%，同比增长20.3个百分点，主要因产品结构优化和规模效应。期间费用率上升，股份支付费用拖累利润。

股权激励计划发布，覆盖约76%员工，设定2024-2026年营收和净利润增长率目标分别为95%/160%/210%和106%/159%/211%，摊销费用可控，利于长期发展。

产品技术进展显著，PECVD、ALD、SACVD等设备批量出货，键合设备首台产业化应用，薄膜沉积能力增强，受益于进口替代。

维持买入评级，调整2023-2025年营收预测分别为2914亿元、4109亿元和5352亿元，动态PS为16倍、11倍和9倍，考虑成长性，维持“买入”。

主要风险包括晶圆厂资本开支下滑和国产化率提升不及预期。