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证券研究报告·公司点评报告·半导体
北方华创（002371）2023年三季报点评
业绩延续高速增长，合同负债达到历史新高
事件： 公司发布2023年三季报。
◼ 营收增长：2023前三季度实现营收145.88亿元，同比增长46%，三季度收入增速放缓到35%。电子工艺装备同比增长63%，为增长主力；电子元器件业务受下游不景气短期承压。
◼ 财务表现：前三季度净利润同比增长71%（扣非增长79%），销售净利率和扣非净利率分别提升174和335个百分点，期间费用率同比下降389个基点。毛利率下降至39.83%，主因高毛利产品收入占比减少。
◼ 业务布局：公司为本土半导体设备平台型龙头，产品覆盖刻蚀、薄膜沉积、退火炉、外延、清洗等领域，受益国产替代加速。
◼ 估值观点：维持“买入”评级，调整盈利预测（归母净利润：前三季度37.51亿元、2023/24/25E分别为37.51/51.00/65.84亿元），当前动态PE分别为36/27/21倍。

风险提示：晶圆厂资本开支不及预期、新品产业化不及预期。