20210329-西部证券-苏交科-300284.SZ-交通建设项目加速推进_公司市占率有望提升_3页_425kb

报告摘要

苏交科（300284.SZ）交通建设加速推进，市占率提升预期

核心内容概述

苏交科作为国内领先的工程咨询企业，正受益于“十四五”交通建设规划的推进，预计未来几年将迎来业务增长机遇。随着重大交通基础设施项目的加速落地，公司有望凭借其核心竞争力和市场布局实现市占率的稳步提升。

主要观点

政策驱动：
“十四五”规划作为我国交通强国建设的第一个五年规划，将推动包括川藏铁路、西部陆海新通道、出疆入藏等在内的多项重大交通基础设施建设，为工程咨询行业带来新的增长动力。
投资加速：
交通运输部提出未来三年新增城际铁路和市域铁路运营里程3000公里，新改建高速公路里程2.5万公里，新增民用机场30个以上，显示出基建投资的持续升温。
公司竞争力：
苏交科在人才、技术、布局、资质等方面具备显著优势，改制后持续通过并购扩大业务版图，已实现全国重点区域及全球30多个国家或地区的布局。
市占率提升潜力：
当前公司市占率仅为0.08%，远低于美国设计龙头AECOM的5.5%。随着基建向高质量、一体化、绿色低碳和智能化方向发展，公司有望凭借综合实力提升市占率。
财务表现：
2020-2022年公司预计每股收益（EPS）分别为0.44元、0.54元、0.66元，对应市盈率（P/E）分别为13.0X、10.5X、8.5X，公司盈利能力和估值水平持续改善。
投资建议：
西部证券维持“增持”评级，认为公司未来6-12个月的投资回报率有望高于市场基准指数5%至20%。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

指标	2018	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入	7,030	5,967	5,903	6,629	7,099
营业收入增长率	7.8%	-15.1%	-1.1%	12.3%	7.1%
归母净利润	623	724	424	523	646
归母净利润增长率	34.4%	16.1%	-41.4%	23.4%	23.4%
每股收益（EPS）	0.64	0.74	0.44	0.54	0.66
市盈率（P/E）	8.8	7.6	13.0	10.5	8.5
市净率（P/B）	1.1	1.1	1.1	1.0	0.9

财务指标分析

指标	2018	2019	2020E	2021E	2022E
ROE	15.7%	16.0%	8.6%	9.9%	11.3%
毛利率	31.2%	38.3%	32.1%	32.5%	33.8%
营业利润率	10.7%	14.7%	8.7%	9.6%	11.0%
销售净利率	9.2%	12.3%	7.3%	8.0%	9.3%
资产负债率	62.9%	61.5%	61.7%	60.9%	60.1%
流动比率	1.33	1.42	1.42	1.49	1.58
速动比率	1.32	1.41	1.41	1.48	1.56

风险提示

基建投资放缓风险：若宏观经济环境变化导致基建投资增速不及预期，可能影响公司业务增长。
应收账款坏账风险：公司应收款项规模较大，存在一定的坏账风险。
工程质量事故风险：作为工程咨询企业，其参与的项目若发生质量问题，可能对公司声誉和财务状况产生负面影响。

总结

苏交科作为国内交通工程设计与咨询领域的领先企业，正受益于“十四五”规划带来的基建投资热潮。公司凭借多年积累的人才、技术、市场和资质优势，具备较强的竞争力。未来随着高质量、一体化、绿色低碳和智能化基础设施建设的推进，公司有望在市场份额上实现突破。从财务数据来看，公司盈利能力和估值水平呈现稳步提升趋势，西部证券对其维持“增持”评级。然而，投资者仍需关注潜在的基建投资放缓、应收账款坏账及工程质量事故等风险因素。

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