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苏交科（300284.SZ）三季报总结

核心内容

苏交科于2021年10月26日发布三季报，2021年前三季度实现营业收入31.26亿元，同比下降11.33%，但归母净利润达到2.60亿元，同比增长24.50%。其中，第三季度营业收入为11.49亿元，同比下降13.73%；归母净利润为1.15亿元，同比增长18.00%。公司营收和净利润呈现环比改善趋势，表明其经营状况在三季度有所好转。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年前三季度同比小幅下降，但三季度环比改善。
• 归母净利润：全年同比增长显著，三季度环比增长，显示公司盈利能力增强。
• 费用率：Q3期间费用率为20.28%，环比上升3.89个百分点，但同比下降1.63个百分点。其中，销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所上升，而财务费用率下降明显，主要由于支付员工奖金导致管理费用增加。

行业展望

• 基建放量预期：分析师认为，下半年基建专项债有望加速发布，将进一步支撑公司四季度业绩。
• 双碳机遇：公司积极布局碳达峰、碳中和相关业务，通过子公司交科能源参与江苏省交通运输厅的碳达峰主题科研项目，显示其在绿色交通领域的发展潜力。

关键信息

财务预测

财务指标

• 毛利率：2021年为33.8%，与前两年相比略有下降，但整体保持稳定。
• ROE：2021年为7.6%，较2020年有所回升。
• 资产负债率：2021年为51.2%，较2020年下降，显示公司财务结构优化。
• 流动比率和速动比率：均维持在1.8以上，表明公司短期偿债能力较强。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 预期收益：预计公司2021-2023年可实现归母净利润分别为492亿元、597亿元、699亿元。
• 估值：当前市盈率（P/E）为15.5倍，预计未来三年市盈率将逐步下降至10.9倍。

风险提示

• 基建投资放缓：若基建投资不及预期，可能影响公司业绩。
• 应收账款坏账：公司应收账款规模较大，存在坏账风险。
• 工程质量事故：作为设计与咨询公司，工程质量风险可能影响声誉与业绩。

结论

苏交科在2021年前三季度业绩呈现稳中有升的态势，尤其是在第三季度，营收与净利润环比改善。公司积极应对行业变化，抓住“双碳”战略机遇，拓展新型业务，未来增长潜力较大。尽管面临一定的经营风险，但其财务结构优化、盈利能力和现金流状况良好，具备较强的市场竞争力。分析师维持“买入”评级，认为其未来表现有望超越市场基准。